A1 Capital’den TOASO’ya “AL” tavsiyesi

A1 Capital tarafından yayımlanan 16 Şubat 2026 tarihli değerlendirme raporuna göre, TOFAŞ (TOASO) 2025 yılında operasyonel yapısında önemli bir dönüşüm sürecinden geçti. Stellantis Türkiye operasyonlarının konsolidasyonu ile birlikte şirketin ölçeği büyürken, gelirlerde güçlü artış kaydedildi ancak marjlar geçiş sürecinin etkisiyle baskı altında kaldı.

4. Çeyrekte Güçlü Toparlanma

Şirket, 2025’in son çeyreğinde 121,7 milyar TL net satış geliri elde ederek yıllık bazda %235,3 büyüme kaydetti. Çeyreksel artış ise %33,7 seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmi 4Ç25’te yıllık %228 artışla 132.760 adede ulaştı.

Aynı dönemde FAVÖK 4,59 milyar TL olurken FAVÖK marjı %3,8’e yükseldi. Geçen yılın aynı döneminde %0,8 olan marja kıyasla belirgin bir toparlanma dikkat çekti. Net kâr ise 4Ç24’teki 158 milyon TL zararın ardından 5,3 milyar TL olarak gerçekleşti.

2025 Genelinde Ciro %103 Arttı

2025 yılı toplam net satış gelirleri %102,9 artışla 319,4 milyar TL’ye yükseldi. Ancak ölçek büyümesine rağmen marjlarda daralma görüldü:

• FAVÖK: 9,99 milyar TL (-%17,7)

• FAVÖK marjı: %7,7’den %3,1’e geriledi

• Brüt kâr marjı: %11’den %6,5’e düştü

• Net kâr: %22,2 artışla 8,35 milyar TL

Net kârdaki artışta operasyonel toparlanmanın yanı sıra, 2024’te yüksek olan enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal pozisyon kaybının 2025’te belirgin şekilde azalması etkili oldu.

Borçlulukta Artış

2025 yıl sonunda konsolide net finansal borç 33,7 milyar TL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK oranı 0,9x’ten 3,4x seviyesine çıktı. Bu artışta Stellantis Türkiye’nin konsolidasyonu ve yatırım harcamaları belirleyici oldu.

Toplam finansal borç 53,7 milyar TL’ye ulaşırken, özkaynaklar 60 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

2026 Beklentileri: Dengeli Büyüme ve Marj İyileşmesi

Şirket yönetimi 2026 yılı için:

• Yurtiçi satış: 350–370 bin adet

• İhracat: 65–75 bin adet

• Üretim: 140–150 bin adet

• Yatırım harcaması: 250 milyon Euro

• Vergi öncesi kâr marjı: %3–4

öngörüsünde bulundu. 2025’te %2,8 olan marj dikkate alındığında, kademeli bir iyileşme beklentisi öne çıkıyor.

Değerleme: “AL” Tavsiyesi

A1 Capital, yaptığı indirgenmiş nakit akımı (DCF) ve çarpan analizleri sonucunda TOASO için 479 TL hedef fiyat belirledi. Son kapanış fiyatı 348,25 TL seviyesinde bulunurken, hedef fiyat %37,5 getiri potansiyeline işaret ediyor. Tavsiye ise “AL” yönünde.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.