Ak Yatırım, Kardemir hissesinde hedef fiyatını yükseltti

Aracı kurum raporuna göre Kardemir (D), 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 683 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 154 milyon TL net kâr elde etmişti.

Açıklanan sonuç, 175 milyon TL net kâr seviyesindeki piyasa beklentisinin ve 218 milyon TL net kâr yönündeki Ak Yatırım tahmininin altında gerçekleşti. Beklentiden zayıf gelen sonuçta yüksek amortisman ve vergi giderleri ile arsa ve binalara ilişkin 591 milyon TL’lik değerleme zararı etkili oldu.

FAVÖK’te güçlü artış

Şirketin net satışları, ton başına satış fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle yıllık bazda yüzde 3 gerileyerek 16,42 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Buna karşın FAVÖK, genel üretim giderlerindeki yüzde 27’lik düşüşün etkisiyle yıllık bazda yüzde 76 artarak 2,36 milyar TL’ye yükseldi. Bu rakam piyasa beklentisinin yüzde 17, Ak Yatırım tahmininin ise yüzde 34 üzerinde gerçekleşti.

Güçlü operasyonel performansta yüksek satış hacmi ve ton başına hammadde maliyetlerindeki düşüş etkili oldu.

Ton başına FAVÖK ise 3Ç25’te 67 dolar ve 4Ç24’te 53 dolar seviyesindeyken 4Ç25’te 89 dolar/ton seviyesine yükseldi.

Borçluluk geriledi

Şirketin yatırım harcamaları (capex) çeyrekte 1,82 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu harcamaların büyük bölümü vadesi uzatılan ticari borçlarla finanse edilirken 1,32 milyar TL serbest nakit akımı oluştu.

Net borç ise çeyreklik bazda yüzde 20 azalarak 5,77 milyar TL’ye geriledi. Böylece Net Borç/FAVÖK oranı 1,3 seviyesinden 0,8’e düştü.

2026 beklentileri

Ak Yatırım, Kardemir için 2026 yılına ilişkin tahminlerinde:

• 2,6 milyon ton satış hacmi

• 639 dolar/ton ortalama satış fiyatı

• 223 dolar/ton çelik-hammadde spread’i

• 76 dolar/ton FAVÖK öngörüyor.

Hedef fiyat yükseldi

Ak Yatırım, modelini 2025 yılı son çeyrek sonuçları ve güncellenen makro varsayımlar doğrultusunda revize etti.

Bu kapsamda Kardemir (D) hissesi için 12 aylık hedef fiyat 37 TL’den 41 TL’ye yükseltildi. Kurum, hisse için “nötr” tavsiyesini korudu.

Rapora göre hisse, önümüzdeki 12 aya yönelik yaklaşık 4,2x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.