Ak Yatırım, VAKBN hissesinde hedef fiyatını 40 TL’ye çekti

Ak Yatırım, VakıfBank için 12 aylık hedef fiyatını yüzde 6 düşüşle 40,00 TL’ye revize etti. Kurum, hisse için “Nötr” tavsiyesini sürdürdü.

İlk çeyrek kârı beklentilere yakın geldi

VakıfBank, 2026 yılının ilk çeyreğinde net kârını yıllık bazda yüzde 47 düşüşle 15 milyar TL olarak açıkladı. Sonuç, Ak Yatırım’ın 14,5 milyar TL’lik beklentisi ve piyasa medyan tahmini olan 14,3 milyar TL’ye yakın gerçekleşti.

Bankanın kârındaki düşüşte, TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin muhasebeleştirilmesindeki döngüsel etkinin belirleyici olduğu belirtildi.

VakıfBank, ilk çeyrekte 8 milyar TL tutarındaki serbest karşılık stokunu korurken, bu karşılıklardan çözümleme yapmadı.

Bankanın özkaynak kârlılığı yüzde 18,4 seviyesinde gerçekleşirken, bu oran 2025 yılındaki yüzde 27,3 seviyesinin ve bankanın 2026 için hedeflediği yüksek yüzde 20’li seviyelerin altında kaldı.

Net faiz marjında baskı sürüyor

Ak Yatırım değerlendirmesine göre, ilk çeyrekte net faiz geliri ve net faiz marjı beklentilerin altında kaldı. Buna karşın güçlü Hazine gelirleri ve beklentilerden düşük gerçekleşen karşılık giderleri olumsuzluğu büyük ölçüde telafi etti.

Net kârın çeyreksel bazda gerilemesinde, önceki çeyrekte enflasyon muhasebesi nedeniyle kaydedilen 16,7 milyar TL’lik TÜFE tahvil gelirinin etkili olduğu belirtildi.

Banka, ilk çeyrekte yaklaşık 350 milyar TL büyüklüğündeki TÜFE’ye endeksli tahvillerini yüzde 21 enflasyon varsayımıyla değerledi. Bu nedenle TÜFE tahvil gelirleri önceki çeyreğe göre yaklaşık 20 milyar TL daha düşük gerçekleşti.

Diğer faiz gelirlerinde 7,2 milyar TL artış görülmesine rağmen, net faiz marjı çeyreksel bazda 130 baz puan daraldı. Yıllık bazdaki artış ise yalnızca 50 baz puanda kaldı.

Banka yönetimi, 2026 yılı için net faiz marjında 110 baz puanlık artış hedeflendiğini ancak aşağı yönlü risklerin sürdüğünü ifade etti. Ak Yatırım’ın modelinde ise yıllık 60 baz puanlık artış öngörülüyor.

Kâr beklentileri aşağı çekildi

Ak Yatırım, VakıfBank’ın ilk çeyrek sonuçlarının diğer temel göstergelerde de 2026 hedeflerinin altında kaldığına işaret ettiğini belirtti.

Bu doğrultuda kurum, net faiz gelirleri ve komisyon gelirlerine ilişkin tahminlerini aşağı yönlü revize etti. Buna bağlı olarak 2026 net kâr beklentisi yüzde 22 düşüşle 82 milyar TL’ye, 2027 net kâr beklentisi ise yüzde 5 düşüşle 123 milyar TL’ye indirildi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.