Ak Yatırım, Türk Telekom (TTKOM) için hedef fiyatını korudu: "Endeks Üstü Getiri" tavsiyesi

Ak Yatırım, Türk Telekomünikasyon A.Ş. (TTKOM) için yayımladığı güncel raporunda hedef fiyatını 86 TL olarak korudu ve hisse için "Endeks Üstü Getiri" tavsiyesini yineledi.

Sabit Hat İmtiyazı 2050’ye Uzatıldı

Türk Telekom, Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) ile yaptığı anlaşma kapsamında sabit hat imtiyaz sözleşmesini 2050 yılına kadar uzattı. Bu anlaşma çerçevesinde şirket, 17 milyar dolarlık yatırım ve 3 milyar dolar (KDV dahil) lisans bedeli ödemeyi taahhüt etti.

Raporda, lisans bedelinin önceki tahmin olan 1,5 milyar doların üzerinde gerçekleşmesine rağmen ödemelerin uzun vadeye yayılmasının olumsuz etkileri sınırladığı vurgulandı. Ancak Ekim 2025’te yapılacak 500 milyon dolarlık KDV ödemesinin kısa vadede nakit akışı üzerinde baskı yaratacağı, bunun da hisse değerinde yaklaşık %7’lik bir düşüşe yol açabileceği belirtildi. Buna karşın model güncellemesiyle bu etkinin dengelendiği ve hedef fiyatın 86 TL’de korunduğu ifade edildi.

Borçluluk ve Kaldıraç Yönetilebilir Seviyede

Şirketin net borç/FAVÖK oranı 0,68x ile tarihsel ortalamaların altında bulunuyor. Gelecek dönemde yapılacak lisans ve 5G ödemeleriyle kaldıraç oranının 1,0x seviyesine yükselmesi öngörülse de, bu oranın uluslararası benzerlerinin altında kalmaya devam edeceği öne çıkarıldı.

Büyüme Hedefleri Güçlü

Türk Telekom, 2030 yılına kadar 37 milyon haneye fiber erişim sağlamayı ve sabit geniş bant abone sayısını 17 milyona çıkarmayı hedefliyor. Ak Yatırım, bu projeksiyonların şirketin uzun vadeli büyüme stratejisiyle uyumlu olduğunu belirtti.

Genel Değerlendirme

Ak Yatırım, sabit hat imtiyazının 2050’ye kadar uzatılmasını uzun vadeli belirsizlikleri ortadan kaldıran olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyor. Şirketin yoğun yatırım dönemine girmesi nedeniyle hisse fiyatı tarihsel ortalamalara göre iskontolu işlem görmeye devam etse de, "Endeks Üstü Getiri" tavsiyesi korunuyor. Analizde ayrıca, 5G ihalesinin ardından yeni varsayımlarla değerleme modelinin güncelleneceği not edildi.