Aksa Enerji hisse yorumu ve teknik analizi

Alan Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:"Eylül 2019 tarihinden itibaren araştırmanın kapsamına aldığımız ve 2,71 TL kapanış fiyatından itibaren "AL" önerisi verdiğimiz Aksa Enerji için en son Haziran 2020'de 6,64 TL hedef fiyat ile güncelleme raporu yayımlamıştık. Temmuz (6,22 TL) ve Ağustos (6,15 TL) 2020 döneminde hedef fiyatımıza yaklaşmıştır. Şirketin 2020 ilk yarı finansallarını açıklamasının ardından tekrar değerleme yaparak hedef fiyatımızı yükselttik. ŞİRKET FAALİYETLERİOperasyonel Elektrik Santralleri ve GüncellemelerTürkiye'de Bolu, Antalya Şanlıurfa, Kuzey Kıbrıs bünyesinde bulunan toplamda 1470 MW kurulu kapasiteli elektrik santralleri faaliyetlerine devam etmektedir. Yurtdışında ise Gana, Mali ve Madagaskar da bulunan toplamda 500 MW kurulucu güç kapasiteli elektrikli santrallere ek olarak ilk çeyrek döneminde Özbekistan Enerji bakanlığı ile 25 yıllık USD ödeme garantili 240 MW kurulu güç kapasiteli doğal gaz elektrik üretim santralinin kurulumu-üretimi konusunda anlaşma sağlandı ve kurulumunda hali hazırda şirketin makine parkında olan Doğal Gaz Enerji santralinin kullanılması planlanmaktadır. Türkiye Özelinde Olan Gelişmeler ve Olası Uzun Vadeli Etkileri Türkiye'nin Karadeniz ve Akdeniz'de yürüttüğü doğalgaz ve petrol arama çalışmalarında ilk rezerv Karadeniz'in açıklarında yaklaşık 320 milyar metre küp değerinde bulundu. Cari açık sıkıntısı çeken ve bu cari açığın en önemli kalemlerinden biri olan enerji kalemi için olumlu bir adım olsa da kurulum ve yurtiçi arz süreçlerinin tamamlanması yaklaşık 3-4 sene beklenmektedir. Aksa Enerji'nin şu an hali hazırda faaliyet gösteren ve makine parkında bulunan ekipmanlar ağırlıklı olarak yurtiçinde Doğalgaz çevrimiçi santrallerinden oluşmaktadır. Türkiye Operasyonlarında Maliyet Kalemleri ve Korona Virüsün EtkileriKorona virüs ve yarattığı global belirsizliğin ekonomiye etkileri devam etmektedir Ancak önceki döneme göre normalleşme sürecinin etkileriyle emtia ve enerji piyasalarında toparlanmalar görüldü. Doğal gaz fiyatlarındaki yükseliş ve Botaş'ın tarife fiyatlarındaki düşüş yurtiçi operasyon ve karlılık açısından negatif bir etki yaratabilir. Ayrıca linyit ve kömür bazındaki santrallerinde tam tersi bir etki bulunmakta olup, kar marjlarına olumlu yansımıştır. Yurtdışı Operasyonların Finansallara Olumlu Yansıması Devam EdiyorŞirketin faaliyet raporunda, yurt içi ve yurt dışı kurulu santrallerinde çeşitli yatırımlar devam etmekte olup, özelikle Özbekistan faaliyetlerinin ileride finansallara olumlu katkıda bulunacağına inanmaktayız. Bunun yansımalarını hali hazırda faaliyet gösteren yurtiçi ve yurtdışı gelirlerinin kırılımlarında görülüyor. Fiyat Kazanç Oranına Göre DeğerlemeAksa Enerji, 2020 Haziran dönemi sonunda 34 milyon US$ net kar açıklamıştır. Fiyat/Kazanç çarpanından tahmini hisse başı değer hesaplamasın sadece yurtdışı benzer faaliyetler gösteren şirketler ile karşılaştırarak yaptık. Şirketin çarpanını global benzer şirketler ortalama çarpanları ile karşılaştırdığımızda %16 iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 5.39 TL olarak hesaplamaktayız. Defter Değerine Göre DeğerlemeŞirketin özsermayesi yaklaşık 571 milyon US$ olarak açıklanmış olup, şirketin çarpanını global yurt içi ve yurt dışı benzer şirketler ortalama çarpanı ile karşılaştırdığımızda %29 iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 6.42 TL olarak hesaplamaktayız. SonuçAksa Enerji için değerlemede iki ayrı değerleme yöntemi kullanılmıştır. Bunlar indirgenmiş nakit akımları yöntemi ve benzer rakip şirketlere göre piyasa çarpanı karşılaştırma yöntemidir. Mevcut benzer rakip şirketler Aksa Enerji gibi çeşitli elektrik üretim ve dağıtım segmentin de bulunana şirketler olup, değerlemeyi bu ölçüde yapmaya çalıştık. Şirketin 1.5 beta oranı, %43 yükseliş potansiyeli ve 7.54 TL hedef fiyat ile yukarı yönlü hareket etmesini bekliyoruz.