Deniz Yatırım, TAVHL için hedef fiyatını revize etti: ‘AL’ tavsiyesi korundu

Deniz Yatırım, TAV Havalimanları Holding (TAVHL) için hedef fiyatını 448 TL’den 436,6 TL’ye indirirken, hisse için “AL” tavsiyesini sürdürdü. Aracı kurum, şirketin 2025 boyunca operasyonel tarafta güçlü bir performans sergilemesine rağmen, nakit dışı giderlerin net kâr üzerinde baskı oluşturduğunu vurguladı.

Deniz Yatırım’ın değerlendirmesinde, TAV’ın coğrafi çeşitliliği, stratejik ortaklık yapısı, sağlam bilançosu ve yeniden temettü ödeme potansiyelinin şirketi destekleyen temel faktörler olduğu belirtildi. Buna karşın, net kârdaki zayıf görünüm nedeniyle hedef fiyat aşağı yönlü güncellendi.

2025 Performansı BIST’in Gerisinde Kaldı

TAVHL hissesi, 2025 yılı boyunca BIST 100 endeksinin yaklaşık %9 gerisinde performans gösterdi. Mevcut değerlere göre hisse, 2026 tahminleri ışığında 12,6x F/K, 5,1x FD/FAVÖK ve 1,0x PD/DD çarpanlarından işlem görüyor.

Operasyonel Tarafta Güçlü Büyüme

Yatırım kuruluşu, şirketin operasyonel göstergelerde hedeflerine paralel ilerlediğine dikkat çekti:

• 2025’in ilk 10 ayında yolcu sayısı %6 artarak 99 milyon seviyesine ulaştı; böylece yıl sonu hedefinin büyük kısmı şimdiden karşılanmış oldu.

• İlk 9 ayda satış gelirleri %13, FAVÖK ise %14 arttı ve 467 milyon euroya yükseldi.

• FAVÖK marjı %33,6 oldu.

Bu veriler doğrultusunda TAV’ın yılı operasyonel hedeflerine uygun şekilde tamamlaması bekleniyor.

Net Kâr Baskısı Sürüyor

Ancak şirketin 2025 yılı finansallarında belirleyici unsur, net kârdaki zayıflama oldu. TAV, yılın ilk yarısında 50 milyon euro zarar açıklarken, ilk 9 ayda net kâr %59 düşüşle 75,3 milyon euroya geriledi. Deniz Yatırım, operasyonel gücün net kârdaki bu baskıyı tamamen telafi edemediğini belirterek yıllık net kâr tahminini 68,4 milyon euroya revize etti.

Aracı kurum, 2025’in son çeyreğine ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre TAV’ın 4Ç25’te 467 milyon euro ciro, 98,1 milyon euro FAVÖK ve 6,9 milyon euro net zarar açıklaması öngörülüyor.