EREGL hissesinde yeni hedef fiyat açıklandı

ÜNLÜ & Co, Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları (Erdemir) için 12 aylık hedef fiyatını %6 artırarak 30,1 TL’ye yükseltti. Bu güncellemeyle birlikte hissede yaklaşık %26'lık yükseliş potansiyeli öngörülse de, aracı kurum "TUT" tavsiyesini korudu.

Rapora göre, küresel çelik piyasasındaki durgunluk ve talep belirsizlikleri Erdemir'in faaliyet kârlılığı üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Şirketin 2025 yılı için ton başına FAVÖK beklentisi 85 USD olarak belirlenirken, 2026’da bu rakamın 110 USD’ye ulaşması bekleniyor. Ancak, çelik fiyatlarındaki toparlanmanın küresel kapasite fazlası ve ucuz ithalatla sınırlı kalabileceğine dikkat çekiliyor.

Yatırımlar Yüksek Seyrediyor, Nakit Akışı Baskı Altında

Erdemir’in devam eden yatırım harcamaları dikkat çekerken, 2025 yılı için 825 milyon USD ve 2026-2030 döneminde yıllık ortalama 700-800 milyon USD yatırım yapılması öngörülüyor. Özellikle demir cevheri ve peletleme tesislerine yapılan yatırımlar, şirketin hammadde bağımsızlığını artırma hedefini destekliyor. Ancak bu yüksek sermaye harcamaları, kısa vadede serbest nakit akışını olumsuz etkiliyor.

Altın Madeni Hamlesi: Dönüştürücü Potansiyel Taşıyor

Raporda öne çıkan en dikkat çekici başlıklardan biri ise Erdemir’in Sivas’ta bağlı ortaklığı Ermaden aracılığıyla sürdürdüğü altın madeni keşfi oldu. Henüz UMREK standartlarına uygun resmi bir rezerv açıklanmasa da, senaryo analizlerine göre yaklaşık 480 bin ons altın rezervi olması durumunda projenin net bugünkü değeri 500 milyon USD’ye ulaşabilir. En iyimser senaryo ise bu değeri 1 milyar USD’ye kadar taşıyabilir.

2028'e kadar projeden pozitif bir nakit katkısı beklenmezken, bu yatırımın Erdemir için uzun vadeli bir “opsiyon değeri” sunduğu vurgulanıyor. Açık ocak ve yığın liçi yöntemleriyle işletilmesi beklenen madenin, Türkiye'deki benzer projelerle kıyaslandığında ekonomik anlamda uygulanabilir olduğu ifade ediliyor.

ESG ve Karbonsuzlaşma Odaklı Stratejiler

Şirket, sera gazı emisyonlarını 2050 yılına kadar net sıfıra indirmeyi hedefliyor. Bu doğrultuda güneş enerjisi santralleri, elektrikli ark ocakları ve doğrudan indirgenmiş demir üretimi gibi çevreci teknolojilere önemli yatırımlar planlanıyor. Erdemir, enerji maliyetlerini azaltmak amacıyla yaklaşık 1.000 MW kapasiteye ulaşacak yenilenebilir enerji projelerini kademeli olarak devreye almayı hedefliyor.

Düşük Temettü, Yüksek Potansiyel

Yüksek yatırım yükü ve artan borçluluk nedeniyle temettü dağıtımı baskı altında kalmaya devam ederken, ÜNLÜ & Co 2027'ye kadar %5'in üzerinde bir temettü verimi beklemiyor. Bununla birlikte, Sivas’taki altın projesi ve Bingöl’deki demir cevheri yatırımları, şirketin çelik sektöründeki döngüsel yapıya karşı daha dirençli bir portföy oluşturmasına zemin hazırlayabilir.