Gedik Yatırım, Ülker hissesinde hedef fiyatını yükseltti

Gedik Yatırım, Ülker Bisküvi için hazırladığı güncel araştırma raporunda hedef fiyatını 161 TL’den 180 TL’ye çıkararak tavsiyesini “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Üzerinde Getiri”ye yükseltti. Raporda, hisse için yaklaşık %71’lik getiri potansiyeline dikkat çekildi.

2. Çeyrek Sonuçları ve Finansal Görünüm

Ülker’in 2025 yılı ikinci çeyrek sonuçlarına göre şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %14,9 azalarak FAVÖK marjı %14,6’ya geriledi. Net kâr ise daha düşük parasal kazançlar ve TL’nin dolar ve euro karşısında değer kaybı nedeniyle yıllık %58 düşüş gösterdi.

Şirketin net döviz pozisyonu çeyreklik bazda %87 artarken, net borç yıllık bazda %80 yükseldi. Gedik Yatırım, bu artışın temel nedeninin özellikle kakao olmak üzere hammadde stoklaması olduğunu belirtti.

Beklentiler ve Tahminler

Ülker, 2025 için enflasyona göre ayarlanmış satış gelirlerinde %3 (+/-100bp) büyüme ve FAVÖK marjında 100bp gerilemeyle %17,5 seviyesini hedefliyor.

Gedik Yatırım ise tahminlerinde daha muhafazakâr bir yaklaşım benimsiyor ancak şirketin gelir artış beklentisini aşabileceğini öngörüyor. Ayrıca tüm kakao ve yağ maliyetlerinin 2025 için hedge edildiği hatırlatılıyor.

Orta Vadeli Potansiyel

Raporda, güçlü stokların kârlı satışlara dönüştürülebileceği, yılın ikinci yarısında nakit akışında iyileşme yaşanabileceği ve FAVÖK’te kademeli toparlanma beklendiği vurgulandı. Orta vadede hisse için katalizör etkisi yaratabilecek faktörler arasında nakit akışı ve kârlılıkta toparlanma öne çıkıyor.

Değerleme

• Hedef fiyat: 180 TL/hisse

• Mevcut fiyat: 105,40 TL

• Getiri potansiyeli: %71

• 2025T FD/FAVÖK: 3,9x

• 2025T F/K: 5,1x

Raporda ayrıca, önümüzdeki birkaç yıl içinde Ülker’in yüksek tek haneli enflasyon ortamında %20’nin üzerinde özsermaye kârlılığı elde edebileceği öngörülüyor.