Hisse model portföyünde değişikliğe gitti

BNP Paribas'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:"TEB Yatırım olarak temel açıdan beğendiğimiz hisse portföyümüzü EREGL, ISCTR, KRDMD, MGROS, OTKAR, TAVHL, THYAO, TUPRS ve YKBNK olarak güncelliyoruz. 2021 yılının ikinci yarısında birinci yarıyılda kısmen etkin olan yatırım temalarının daha çok ön plana çıkacağını düşünüyoruz. Yılın ikinci yarısında etkin olacağını düşündüğümüz 3 ana tema var: 1. Emtia süper-döngüsü: Emtia fiyatlarının arz-talep kaynaklı ivmesinin yılın geri kalanında da devam etmesini bekliyoruz. ABD ekonomisi başta olmak üzere özellikle gelişmiş ülkelerde 2Ç2021’den itibaren en az dört çeyrek daha güçlü yıllık ekonomik büyümeler görebiliriz. Bu durum ABD dolar endeksinin zayıflığı ile de birleşince emtia fiyatlarını desteklemeye devam edebilir. 2007/2008 emtia “süper-döngüsü”ne göre demir-çelik fiyatlarının ve nakit kar marjlarının çok daha yukarıda olduğu seviyelerdeyiz. Bu durum hem EREGL hem de KRDMD için 2021/2022 karlılıklarını destekleyecektir. Her iki hissenin de oluşması beklenen güçlü net kar rakamlarını tam olarak fiyatlamadığını düşünüyoruz. EREGL 2021T F/K rakamlarına göre gelişmekte olan ülkelerdeki benzer şirketlere göre %31 iskontolu olurken, bu iskonto KRDMD için %53’dür. 2. Aşı ve açılma fiyatlaması: Dünya’da ve Türkiye’de aşılama takvimlerinin hızlanmasıyla ekonomilerde normalleşme ve açılmanın piyasalarda daha hızlı fiyatlanacağını düşünüyoruz. Özellikle hava trafik rakamlarının Mayıs sonrasında mevsimsel etkilere göre düzelttiğimizde her ayın bir önceki aydan daha iyi olmasını bekliyoruz. Havacılık sektöründe favorilerimiz THYAO ve TAVHL olmaktadır. Diğer taraftan, dünyada mobilitenin artması petrol ürün marjlarını destekleyecektir. 2020 yılında tarihinin en kötü bilanço dönemini geçiren TUPRS’ın 2021 ve sonrasında hızlı bir toparlanma sürecine gireceğini düşünüyoruz. 3. Enflasyon: Enflasyon dünyada baş gösterdi ve 2021 yılı genelinde bir tema olmaya devam edebilir. Türkiye’de tarihi ortalamalardan yüksek seyreden enflasyonun ancak yılsonuna doğru düşme trend’ine girebilecektir. En az iki çeyrek daha yüksek seyredecek enflasyondan olumlu etkilenebilecek hisseler arasında tercihimiz MGROS’tur. Bankacılık endeksinin geldiği seviyeleri göz önüne aldığımızda Nisan sonundan beri gördüğümüz ilginin bir süre daha devam edeceğini öngörüyoruz. Yılın ikinci yarısı enflasyon trendine bağlı olarak faiz indirimlerine sahne olabilir. Aynı zamanda, etkin aşılama sayesinde büyümenin daha sağlıklı bir patikaya oturmasını ve bunun hem aktif kalitesine hem de kredi hacimlerine olumlu etkisi olmasını bekleriz. Bankacılık endeksi BIST 100 genelinde %15 ağırlığa sahipken portföy önerimizde biraz daha yüksek (%22) ağırlıkla taşıyoruz. Daha önce bankacılık hisseleri arasında önerdiğimiz AKBNK ve GARAN son bir aylık dönemde hem BIST 100 endeksinin hem de bankacılık endeksinin üzerinde performans gösterdi. Buna karşılık, ISCTR ve YKBNK hisse performanslarının ise bankacılık endeksinden daha zayıf kaldığını gözlemledik. Her iki banka da hem kendi tarihsel çarpanlarına hem de özel bankalar endeks çarpanlarına göre iskontolu işlem gördüğünden banka sektör ağırlığını bu iki banka üzerinden taşımayı tercih ettik. 2021 yılı net kar büyümesinin iyi olmasını beklediğimiz bir diğer hisse ise OTKAR’dır. Özellikle ihracat odaklı savunma sanayi projelerinde görev alması, mobilitenin artmasıyla büyük ticari araçlara talebin canlanması halihazırda yüksek bir iş hacmine sahip olan Otokar’ın performansına yardım edecektir."