Hisse model portföyünü açıkladı: KCHOL, BRISA, AKBNK, LOGO, MGROS, SOKM, TOASO, TTKOM, TCELL ,ULKER, YKBNK

Koç Holding’i ekliyoruz: Koç Holding hisseleri son 6 ay ve 1 senede BIST endeksinin %15 ve %29 altında rölatif performans göstermiş ve net aktif değer iskontosu alışık olmadığımız %29 seviyelerine gerilemiştir (5 yıllık averaj %4 olup, şirket yer yer primde de işlem görmüştür). Zayıf performansın ana iki nedeni olarak yılbaşından bu yana süregelen yabancı satışları (geniş portföy yapısı ile hisseler çoğu yabancı yatırımcı tarafından Türkiye’ye yatırım aracı olarak kullanılmaktadır) ve enerji segmentinin (Tüpraş) zayıf finansal performansından kaynaklandığını düşünmekteyiz. Öte yandan, otomotiv ve dayanıklı tüketim segmentlerinin görece olumlu performansının yanında, geçtiğimiz dönemde enerji ve finans segmentlerindeki zayıf görünümün ise hali hazırda hisse performansına yansıdığını düşünüyoruz. Değerleme olarak iyi seviyelerde olan Koç Holding açısından bundan sonra bu segmentlerde gelebilecek toparlanmanın iskontonun kapanmasına yardımcı olabileceğini düşünüyoruz. Brisa’yı ekliyoruz: Brisa hisseleri son 6 ay ve 1 senede BIST endeksinin %39 ve %89 üzerinde rölatif performans göstermiştir. Yüksek performansa rağmen şirketi model portföye alış nedenimiz şirketin bu performansı önümüzdeki dönemde devam ettireceğini düşünmemizdir. Şöyle ki ihracat tarafında özellikle Avrupa pazarında zayıflık devam ediyor olsa da, şirketin net satışlarının 3Ç20’de yıllık olarak %8 artabileceğini ve 2Ç20’de %15,8’e kadar gerileyen FAVÖK marjının %20,9’a yükselebileceğini tahmin etmekteyiz. Pandemi nedeniyle dördüncü çeyrek için tahminlerimizi genel olarak ihtiyatlı yapıyor olsak da, yılın tamamında şirketin %5 artışla TL3.751 milyon net satış, %22 yükselişle TL742 milyon FAVÖK (marj: %19,8) ve %156 artışla TL292 milyon net kar elde edebileceğini düşünmekteyiz. Güçlü finansal performans gelecekte şirketin hedef değerinin artma ihtimalini de yükseltmektedir. Model Portföy: KCHOL, BRISA, AKBNK, LOGO, MGROS, SOKM, TOASO, TTKOM, TCELL ,ULKER, YKBNK