Hissede hedef fiyatını yükseltti
Şeker Yatırım, bugün ilk çeyrek sonuçlarını açıklayan Kardemir D için hedef fiyatını 1,60 TL'den 1,70 TL'ye revize etti. Ayrıca hissede, 'SAT' tavsiyesini sürdürdü.
Konu ile ilgili raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kardemir, 1Ç20’de, ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 181mn TL’nin ve tahminimiz -236mn
TL’nin altında, 152mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket’in operasyonel performansı, piyasa ortalama beklentileri paralelinde, ancak tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçların, Şirket payları kısa dönem performansını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
Çelik üretim marjları, 1Ç20’de kısmen iyileşti - Çelik fiyatları, 2019 yılının son çeyreğinde ve 2020 yılının ilk aylarında kısmen toparlanmaya başlamış, ancak 1Ç20 ortalaması, geçtiğimiz yılın aynı döneminin altında gerçekleşmiştir. COVID-19 pandemisinin de etkisiyle,
Kardemir’in 1Ç20 satış hacmi, yıllık bazda yaklaşık %9 oranında gerilemiş, ve satış gelirleri yıllık %7.4 gerileyerek (çeyreklik %1.6 artışla), piyasa ortalama beklentisi olan 1,504mn TL’nin ve tahminimiz 1,502mn TL’nin paralelinde, 1,515mn TL olarak geçrekleşmiştir.
2019 yılındaki daralmadan sonra çelik üretim marjları 1Ç20’de kısmen iyileşme göstermiştir. Böylelikle Kardemir’in 1Ç20 FAVÖK’ü çeyreklik
%68.6 oranında artarak, ancak geçtiğimiz yılın aynı döneminin %34.6 altında, piyasa ortalama beklentisi olan 132mn TL’ye paralel ve tahminimiz 113mn TL’nin üzerinde, 133mn TL olarak gerçekeşmiştir.
FAVÖK marjı çeyreklik 3.5 y.p artarak (yıllık 3.6 y.p. daralışla) %8.8’e ulaşmıştır. 1Ç20’de elverişli bir kur ortamı olmaması nedeniyle Kardemir’in net diğer faaliyet giderleri yıllık %77.8 (çeyreklik %91.6) artarak 170mn TL olarak kaydedilmiştir. Bununla birlikte, net finansal giderleri de yıllık %13.0 (çeyreklik %54.6) artarak 130mn TL olarak gerçekleşmiştir. Kardemir, 1Ç20’de ayrıca 46mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, böylelikle net zararı 162mn TL ile sınırlı kalabilmiştir.
Şirket’in net borcu 1Ç20 sonunda 1,683mn TL’ye gerilemiştir, ancak 4Ç19 sonunda 2.6x olan net borç/FAVÖK oranı, 2.9x’a yükselmiştir. Kardemir D payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 1.70 TL olarak revize etmekte ve “SAT” önerimizi sürdürmekteyiz.