İş Yatırım’dan AgeSA’ya “AL” tavsiyesi: Yüzde 76 yükseliş potansiyeli

İş Yatırım, AgeSA Hayat ve Emeklilik için yayımladığı araştırma raporunda “AL” tavsiyesi verdi ve hisse başına 294,80 TL hedef fiyat belirledi. Bu seviye, mevcut fiyatlara göre yaklaşık %76’lık yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Rapordan Öne Çıkan Noktalar:

• Pazar Liderliği: AgeSA, bireysel emeklilik fon büyüklüğünde özel şirketler arasında yaklaşık %19 pay ile lider konumda. Katılımcı payı daha düşük olsa da, yüksek gelir grubundaki müşteri profili ve uzun vadeli kontratlar sayesinde kişi başına fon büyüklüğü sektör ortalamasının üzerinde.

• Büyüme Dinamikleri: 2021–2024 arasında fon büyüklüğü yıllık bileşik %74 artarak enflasyonun üzerinde reel büyüme sağladı. 2025’in ilk yarısında fon büyüklüğü 300 milyar TL’yi aştı.

• Tamamlayıcı Emeklilik Sistemi (TES): 2026’da devreye girmesi planlanan TES’in, fon büyüklüklerini ciddi biçimde artırarak AgeSA’ya ek büyüme fırsatı yaratması bekleniyor.

• Faiz İndirim Döngüsü: Düşen faizlerin kredi büyümesini hızlandıracağı, bunun da AgeSA’nın en kârlı alanı olan kredi bağlantılı hayat sigortası primlerini artıracağı öngörülüyor.

• Uzun Vadeli Potansiyel: Türkiye’de emeklilik fonlarının GSYH’ye oranı yaklaşık %3 seviyesinde iken, OECD ortalaması %90’ın üzerinde. Bu fark, uzun vadeli büyüme alanını ortaya koyuyor.

Değerleme:

İş Yatırım, hem Temettü İskonto Modeli hem de Artık Getiri Modeli kullanarak hisse başına 294,80 TL hedef fiyat hesapladı. Bu değerleme, 2026 projeksiyonlarıyla uyumlu şekilde oluşturuldu ve AgeSA’nın güçlü nakit yaratımı, sağlam bilançosu ve yüksek özkaynak kârlılığı vurgulandı.