Koza Altın hisse yorumu ve teknik analizi
İş Yatırım, Koza Altın için 88,30 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu. Raporda, 'Koza Altın için hisse başına 88,3TL hedef fiyatla AL tavsiyemizi koruyoruz.' denildi.
Konu ile ilgili raporda şu değerlendirme yapıldı:
Net kar beklentinin altında: Koza Altın, 1Ç20 finansallarında önceki yıla göre %23 artış gösteren 394 milyon TL’lik net kar açıkladı. Net kar rakamı, bizim tahminimizin ve piyasa beklentisinin altında gerçekleşti (İş Yatırım: 435 milyon TL, Piyasa: 434 milyon TL) FAVÖK’ün beklentilere paralel gelmesine rağmen, beklenenden yüksek efektif vergi oranı ve beklenden düşük diğer net gelirler sebebiyle net kar tahminlerimizden sapma gösterdi.
Buna ek olarak, düşük TL faiz oranları sebebiyle geçen yıla benzer gerçekleşen finansal gelirler, güçlü büyüme gösteren FAVÖK’e rağmen net kardaki yıllık bazda büyümeyi sınırladı. Beklentilerin altında gerçekleşen FAVÖK marjı ve net kar sebebiyle sonuçlara negatif piyasa tepkisi bekliyoruz.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Net satışlarda güçlü büyüme: 1Ç20’de Koza Altın’ın net satışları yıllık bazda %49 büyüyerek 696 milyon TL oldu. Net satışlar, hem bizim beklentimizin hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Ortalama altın fiyatı 1Ç20’de yıllık bazda %21 büyüyerek 1582$/ons olurken, TL’nin değer kaybı ve yıllık bazda %9 artarak 72 bin ons olarak gerçekleşen üretim rakamları da 1Ç20’deki güçlü net satış büyümesine katkı sağladı. Net satış tahminimizdeki sapmanın nedeni, bizim varsayımımızdan 12 bin ons yukarıda gerçekleşen üretim rakamı oldu.
FAVÖK marjı beklenenden aşağıda olsa da FAVÖK beklentilere paralel: Güçlü altın fiyatları, artan altın üretimi ve faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki iyileşme sayesinde FAVÖK yıllık bazda %62’lik büyüyerek beklentilere paralel 417 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 428 milyon TL, Piyasa: 423 milyon TL). Nakit maliyetler ise, üretim miktarındaki artış ve zayıf TL’ye rağmen yıllık bazda %8 artarak 631$/ons oldu. Nakit maliyetlerin beklentimizin üstünde gerçekleştiği göz önüne alınırsa, FAVÖK’ün beklentilere paralel gelmesinin temel nedeni, beklenenden yüksek gerçekleşen üretim rakamıdır.
Net nakit pozisyonu: Şirketin net nakit pozisyonu, finansal gelirler ve güçlü FAVÖK sayesinde 4Ç19’daki 4,38 milyar TL’den 4,81 milyar TL’ye yükseldi.
Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm
AL tavsiyemizi koruyoruz: Koza Altın için hisse başına 88,3TL hedef fiyatla AL tavsiyemizi koruyoruz. Gün içinde yeni makro tahminlerimizle değerlememizi gözden geçirebiliriz."