OYAK Yatırım, Pasifik GYO (PSGYO) için hedef fiyatını 5,52 TL olarak korudu: Yüzde 106 getiri potansiyeli

OYAK Yatırım, Pasifik Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (PSGYO) için yayınladığı güncel değerlendirme raporunda hisse başına hedef fiyatını 5,52 TL seviyesinde sabit tutarken, “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesini de yineledi. Şirketin mevcut hisse fiyatı olan 2,68 TL ile kıyaslandığında, bu hedef fiyata göre potansiyel getiri oranı %106 olarak öne çıkıyor.

Projelerle Güçlenen Konum

Pasifik GYO, tamamladığı Next Level Ankara, Loft ve Çayyolu projeleriyle Ankara’da sağlam bir yer edinirken, Merkez Ankara gibi büyük ölçekli yatırımlarla konut portföyünü büyütmeye devam ediyor. 2021 yılında Emlak GYO ile iş birliğine giderek İstanbul pazarına da giriş yapan şirket, Göktürk ve Kemerburgaz’da aldığı arsalarla İstanbul’daki varlığını genişletmiş durumda. Halihazırda İstanbul’da Next Level İstanbul, Next Level Country ve Next Level Kemer projeleriyle faaliyetlerini sürdürüyor. Ayrıca Bodrum’daki projesiyle sahil bölgelerinde de yer alıyor.

Güçlü Satış ve Karlılık Beklentileri

OYAK Yatırım, şirketin 2025 yılında satış gelirlerini yıllık bazda %55 artırarak 784 milyon TL’ye, 2026 yılında ise Merkez Ankara ve İstanbul projelerinin etkisiyle 3,6 milyar TL’ye çıkaracağını öngörüyor. Aynı dönemde net kârda 2025’te geçici bir düşüş (%52), 2026’da ise %32 artışla 1,9 milyar TL seviyesine yükseliş bekleniyor. Ancak bu büyüme, projelerin tamamlanma oranlarına bağlı olarak gerçekleşecek.

Çarpıcı Değerleme ve NAD İskontosu

Pasifik GYO’nun güncel değerlemesi analistlerce cazip bulunuyor. Şirket, 2026 tahminlerine göre 4,1x Fiyat/Satış ve 0,5x Fiyat/Defter Değeri çarpanlarıyla işlem görüyor. Ayrıca, Net Aktif Değerine (NAD) göre yaklaşık %59’luk bir iskontoyla fiyatlanıyor. Bu oran, Temmuz 2025 itibarıyla sektör ortalaması olan %45’in oldukça üzerinde.

Projelerde İlerleme ve Teslim Takvimi

2024 yılı sonu itibarıyla;

• Next Level İstanbul’da tamamlanma oranı: %30
• Next Level Kemer’de: %42
• Merkez Ankara’da: %71

Projelerin teslimatlarının 2026 yılı içinde yapılması bekleniyor. Next Level Kemer’de teslimlerin yılın ilk yarısında, İstanbul projesinde ise son çeyrekte gerçekleşeceği tahmin ediliyor.

Finansal Güçlenme ve Sermaye Desteği

Şirketin borçluluğunda da iyileşme öngörülüyor. 2026 itibarıyla VAFÖK’ün 1,4 milyar TL’ye ulaşması ve net borç/VAFÖK oranının 8,9x seviyesine gerilemesi bekleniyor. Bu süreçte, Halk GYO’nun Next Level Kemer ve Country projelerinin %57,5’ini 855 milyon TL karşılığında satın alması, şirketin nakit pozisyonuna katkı sağlayacak. Ayrıca şirket ortakları, süregelen projelere destek olmak amacıyla 1 milyar TL tutarında sermaye artışı gerçekleştirdi.