Pegasus hisse yorumu ve teknik analizi
Vakıf Yatırım, Pegasus hedef fiyatını 97,04 TL'den 74,50 TL'ye, tavsiyesini 'TUT'tan 'AL' a revize etti. Değerlendirmede, 'Kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerimizi sürdürüyoruz. Uzun vadeli “TUT” tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz" denildi.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Pegasus (PGSUS): Yılın ilk çeyreğini beklentimizin (313 mn TL net zarar) ve piyasa beklentisinin (299 mn TL net zarar) üzerinde, 402 mn TL net zarar ile tamamladı.
Pegasus, geçen yılın aynı döneminde 214 mn TL net zarar açıklamıştı. 1Ç20’de beklentimizin altındaki operasyonel performansa ek olarak finansman giderlerinin de beklentimizi aşması, net zararın tahminimizden daha yüksek gerçekleşmesine neden olurken, kaydedilen 93 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri (1Ç19: 23 mn TL) net zararın daha da büyümesinin önüne geçmiştir.
Salgın ile ilgili önlemler kapsamında şirketin iç hat uçuşları 27 Mayıs, dış hat uçuşları ise 31 Mayıs tarihine kadar iptal edilirken, ilk çeyrekte Pegasus’un yolcu sayısı yıllık %10 gerilemiştir.
Zayıf trafik verisine karşılık, iç hat ve dış hat bilet fiyatlarındaki artışın yanı sıra yan gelirlerdeki güçlü büyüme, şirketin cirosunun beklentimizin ve piyasa beklentisi paralelinde, yıllık %6 artışla 1,88 mlr TL’ye ulaşmasında etkili oldu. Sabit maliyetlerin etkisiyle birim giderlerdeki artış, şirketin FAVÖK’ünün beklentimizin ve piyasa beklentisinin %9 altında, yıllık %14 daralarak 210 mn TL seviyesine gerilemesine neden olurken,
FAVÖK marjı ise yıllık 2,7 puan daralarak %11,2 olarak gerçekleşti.
Şirketin 4Ç19 sonundaki 6,57 mlr TL’lik net borç pozisyonu ilk çeyrekte %35 artışla 8,89 mlr TL’ye yükselirken, net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,81x’den 2,47x seviyesine çıktı. Şirket 1Ç20 finansalları ardından 2020 yılına ilişkin yeni bir öngörü paylaşmadı.
Yorum: İlk çeyrekte beklentilerin altında kalan finansalların, son üç aylık dönemde endeksten %9 negatif ayrışan hisse performansında kısmen fiyatlandığını düşünsek de hisse üzerindeki baskının devam edeceğini öngörüyoruz.
Artan borçluluk, salgın sonrasına ilişkin düzenleme ve uygulamaların sektöre ve şirketlere olan etkilerinin öngörülememesine bağlı olarak şirket için 97,04 seviyesindeki hedef fiyatımızı 74,50 TL seviyesine revize ederken, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerimizi sürdürüyoruz. Uzun vadeli “TUT” tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz. "