THY için 17 TL hedef fiyat koydu

İntegral Yatırım'ın konu  ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç19 döneminde beklentilerin üzerinde 3.707 milyon TL net kar açıkladı. Beklentiler 3.560mnTL  seviyesindeydi. Satış gelirleri beklentilere paralel oluşurken, FAVÖK  rakamı beklentilerin altında kaldı. 

Aynı dönemde birim giderlerde Personel giderleri %31.2 artışla  başı çekerken, toplamda %7 gider artışı oluştu. Maliyetlerde akaryakıt  maliyetleri %3.3 düştü ve pozitif etki yaptı. 

Satış gelirleri TL bazında 3Ç19’da yıllık %3 artışla 22.635 milyon TL olurken, ABD doları bazında %2 artışla 3.999 milyon $ oldu. Gelirlerde kur etkisi ve doluluk oranı sınırlı oranda negatif etki  gerçekleştirdi. Kur etkisi 3Ç19 da önceki çeyreklere göre azaldı. 

FAVKÖK 3Ç19’da dolar bazında %13.4 daraldı, 9 aylıkta %20 daralma  yaşandı. FAVKÖK Marjı ise 3Ç19’da %16.4 oldu. (3Ç18: %18.2). TL bazlı  karlılıkta önceki çeyreğe göre ciddi artışlar oluştu. 

THYAO 9 aylık dönemde 56.4 milyon yolcu taşıdı. Bunun 33 milyonu  yurtdışı yolcu oldu. 3Ç18’de 57.6 milyon yolcu taşınmıştı. Doluluk  oranı 9 aylık dönemde %81.4 oldu. Geçen yıl %82 seviyesindeydi. 

 9 aylık dönemde gelirlerin %75’i yurtdışı yolculardan elde edildi. Giderlerin %53’ünü personel giderleri oluşturdu. Şirket 2019 yılında 76 milyon yolcu taşımayı hedefliyor. Doluluk  oranının ise %81-82 seviyesinde olmasını bekliyor. FAVKÖK marjının ise  dolar bazında %22-23 olması beklentiler içerisinde. FAVKÖK marjı 9  aylık dönemde %22.3 seviyesinde oluştu. 

Değerlendirme 

Gerçekleşmeler genel olarak beklentilerimizle uyumlu. THYAO için  belirlediğimiz 17 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Borsa fiyatı olan 12.23 TL’ye göre %39 yükselme potansiyeli bulunuyor. 

2019 yılındaki olumsuz gelişmelerin THYAO hissesinde fiyatlandığını düşünüyoruz. Uzun vadede hissenin yatırım fırsatı seviyelerinde olduğu düşüncemizi koruyoruz. Teknik olarak 11-11.50 4 seviyelerinde taban oluşturduğunu gözlemlemekteyiz. 22 haftalık ortalaması olan 12.08 seviyesinin üzerine yerleşmesi durumunda 50-haftalık ortalama olan 13.23 seviyesi kritik öneme sahip  olacaktır. Hissenin 50 haftalık ortalamasının üzerine yerleşmesini uzun vadeli bir trend başlangıcı olarak düşüneceğiz"