Tüpraş hisse değerlendirmesi

Ziraat Yatırım, Tüpraş için 164,00 TL hedef fiyat ile 'EKLE'  tavsiyesini korudu.

Ziraat Yatırım'ın konu ile  ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Tüpraş 2019 yılının üçüncü çeyreğinde 155,5mn TL ana ortaklık  zararı kaydetmiştir. Dönem zararı hem bizim beklentimiz olan 67mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 108mn TL'nin üzerinde  gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada faaliyet karlılığının  beklentimizi aşmasına karşın, finansman giderlerinin beklentimizin  üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Tüpraş'ın satış gelirleri 3Ç2019'da bir önceki yılın aynı dönemine  göre, satış miktarının %9,9 oranında azalması ve petrol fiyatlarındaki  gerilemenin etkisiyle %22,9 oranında azalarak 23,3 milyar TL olarak  gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde maliyetlerdeki görece düşük  gerilemeye bağlı olarak %70,4 oranında azalarak 3Ç2019'da 1.157,4mn TL'ye gerilemiştir. Böylece brüt kar marjı 3Ç2018'deki %12,9'dan

3Ç2019'da %5'e gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki zayıf  görüntüye ek olarak petrol fiyatlarındaki düşüş kaynaklı oluşan stok  zararı ile doğalgaz fiyatlarındaki artış karlılığı baskılamıştır.

Tüpraş'ın net rafineri marjı 3Ç2018'deki 13,51$/varilden 3Ç2019'da 4,01$/varile gerilemiştir. Diğer taraftan 2Ç2019'daki 2,84$/varile  göre ise iyileşme kaydedilmiştir. Stoklar Tüpraş'ın net rafineri  marjına üçüncü çeyrekte 1,4$/varil olumsuz etki ederken, 3Ç2018'de ise 3,1$/varil olumlu etki yapmıştı (2Ç2019 0,4$/varil olumlu etki).

Operasyonel giderler aynı dönemde %39 oranında artarken, diğer  faaliyetlerden giderler ise 3Ç2018'deki kur kaynaklı 2,783mn TL'den 3Ç2019'da 98,4mn TL'ye gerilemiş ve buna bağlı olarak da faaliyet karı %24,2 oranında azalarak 608,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Diğer taraftan, Şirket'in FAVÖK'ü ise %75'lik azalma ile 946,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman tarafında da net finansman  giderleri 170,7mn TL'den 817,3mn TL'ye yükselmiş ve bu çeyrekte zarar  kaydedilmesinde ana etken olmuştur."