Türk Telekom TTKOM hisse yorumu ve analizi

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:Türk Telekom, 2Ç20’de beklentilerin üzerindeki kuvvetli operasyonel performansı ve azalan finansal giderleri ile, yıllık %125 ve çeyreklik %48 artışlarla, piyasa ortalama tahmini olan 806mn TL’nin ve tahminimiz 740mn TL’nin oldukça üzerinde, 980mn TL net kar açıklamıştır. COVID-19 salgını sürecinde genişbant abonelikleri talebi ve veri kullanımı belirgin artış göstermiştir. Grup’un 2Ç20 operasyonel performansı, sabit genişbant segmentinde kaydedilen kuvvetli büyüme ile sağlamlığını korumuş ve beklentiler üzerinde gerçekleşmiştir. Genişbant segmentinde kuvvetli performans - Türk Telekom’un genişbant abone sayısı 2Ç20’de net 595bin artarak 12.2mn’a ulaşmıştır. Bu segmentte abone başına elde edilen aylık gelirler de, artan fiber abonelikleri, hızlı ve sınırsız data paketlerine artan talep yıllık bazda kuvvetli, %14.4 oranında artarak 55.5 TL’ye ulaşmıştır. 2Ç20’de sınırlı hareketlilik nedeniyle Grup’un mobil abone sayısı ise 380bin azalarak 22.8mn’a gerilemiştir. Mobil abone başına elde edilen aylık gelirler, yıllık bazda daha hafif, %5.2 artış göstermiştir. Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri, artan UFRYK gelirlerinin de olumlu etkisiyle 2Ç20’de yıllık %21.0 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 6,529mn TL’nin ve tahminimiz 6,564mn TL’nin üzerinde, 6,969mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un 2Ç20 FAVÖK’ü de yıllık %20.7 oranında artarak 3,237mn TL’ye ulaşmış, ve piyasa ortalama beklentisi olan 3,058mn TL’nin ve tahminimiz 3,089mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, yıllık bazda hafifçe 0.1 y.p. (çeyreklik 0.8 y.p.) azalarak 2Ç20’de %46.4 olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net finansal giderleri, geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla azalma göstermiş olan (hedge dahil) döviz açık pozisyonu nedeniyle yıllık %35.9 oranında azalarak 2Ç20’de 631mn TL’ye gerilemiştir. Efektif vergi oranı %20.3 oranında gerçekleşmiş (2Ç19: %15.0, 1Ç20: %20.8) böylelikle net kar, yıllık %125.5 ve çeyreklik %48.4 artışlarla 980mn TL’ye ulaşmıştır. Bunun yanında dönem sonunda konsolide net borç 17.0mlyr TL seviyesine yükselmiştir (1Ç20- sonu: 16.4mlyr TL). “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Telekom, 2020 yılında satış gelirlerinin %13 artmasını beklemekte, FAVÖK’ünün 12.4mlyr TL ile 12.6mlyr TL aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. Grup, 2020 yılında 6.4mlyr TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır. 2020 yılı net kar tahminimizi, kur hareketleri ve Grup’un döviz pozisyonunu dikkate alarak güncellememizle aşağı yönde revize etmekte ve değerlememizi güncelleyerek Grup payları için 12 aylık 10.05 TL hedef fiyata ulaşmaktayız. Türk Telekom payları üzerindeki AL önerimizi yinelemekteyiz. Grup payları, tahminlerimize göre 2020T 3.4x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt dışı benzerlerinin 5.6x olan medyanına kıyasla iskontolu işlem görmektedirler. "