Yapı Kredi Yatırım, Anadolu Efes (AEFES) için "AL" tavsiyesini ve hedef fiyatını korudu

Yapı Kredi Yatırım, Anadolu Efes’in (AEFES) 2025 yılı ikinci çeyrek sonuçlarını değerlendirdi. Analizde, şirketin 4,1 milyar TL net kâr açıkladığı ve bunun piyasa beklentisi olan 3,3 milyar TL’nin üzerinde gerçekleştiği belirtildi. Gelirler 64,4 milyar TL ile beklentilere paralel kalırken, FAVÖK ise %19 marjla 11,9 milyar TL oldu.

Yapı Kredi Yatırım, finansallardaki daralmanın temel sebebinin Rusya operasyonlarının 1 Ocak 2025 itibarıyla TFRS 10 kapsamında konsolidasyondan çıkarılması olduğunu vurguladı. Buna göre, Rusya bira faaliyetleri artık “finansal yatırım” olarak sınıflandırılıyor.

Analizde öne çıkanlar

• Proforma Net Kâr: Rusya hariç hesaplandığında net kârın yıllık %20 düştüğü, bunun zayıflayan operasyonel marjlar, azalan parasal kazançlar ve ertelenmiş vergi gelirlerinden kaynaklandığı ifade edildi.

• Operasyonel Görünüm: Bira operasyonlarının tüm pazarlarda hacim artışı kaydettiği, ancak makroekonomik koşulların fiyatlandırma üzerinde baskı yarattığı; meşrubat tarafında (CCI) ise görece daha zayıf bir performans izlendiği belirtildi.

Değerlendirme ve Tavsiye

Yapı Kredi Yatırım, beklentilerin üzerinde gelen net kârın hisse üzerinde sınırlı pozitif etki yaratabileceğini öngörüyor. Analist toplantısı sonrası model varsayımlarının güncellenebileceği ifade edilirken, kurum 29,7 TL hedef fiyatını ve “AL” tavsiyesini korudu.

Yeni satın alma süreci

Raporda ayrıca, Anadolu Efes ve Anadolu Grubu Holding’in, S.S. Tariş Üzüm Tarım Satış Kooperatif Birliği’ne ait Tariş Üzüm şirketinin %60 hissesini 26 milyon USD (yaklaşık 1,1 milyar TL) karşılığında almak üzere ön anlaşma imzaladığı hatırlatıldı. İşlemin, kurulacak yeni iştirak üzerinden gerçekleşeceği ve Rekabet Kurulu onayına sunulduğu kaydedildi.

Tariş Üzüm’ün Türkiye rakı pazarında %3’lük paya sahip olduğu, Mercan markasının ise %1’in altında bir payla faaliyet gösterdiği aktarıldı. Yapı Kredi Yatırım, satın alma bedelinin Anadolu Efes’in borçluluk seviyesinde önemli bir risk yaratmadığını belirtti.