Bilanço güçlü geldi, Tüpraş için yeni hedef fiyatı verdi

GCM Yatırım, Tüpraş (TUPRS) için hedef fiyatını 238,93 TL’den 266 TL’ye yükseltti. Kurum, hisse için “al” yönündeki tavsiyesini korudu. Raporda, şirketin operasyonel tarafta güçlü görünümünü sürdürdüğü ve bilanço yapısının bu duruşu desteklediği vurgulandı.

Operasyonel Tarafta Güçlenme Sürüyor

Tüpraş’ın operasyonel performansına ilişkin değerlendirmede, son iki yılda net satışlarda daralma yaşanmasına rağmen çeyreklik bazda satış, FAVÖK ve net kâr rakamlarının artış eğilimine girdiği belirtildi. Kapasite kullanım oranının yüzde 93 seviyelerine yükselmesiyle birlikte üretim 6,7 milyon ton, toplam satış hacmi ise 7,5 milyon ton olarak gerçekleşti.

Net rafineri marjı (NRM) 4. çeyrekte 8,6 dolar/varil seviyesinde oluşurken (3Ç25: 9,7 dolar/varil, 4Ç24: 4,8 dolar/varil), şirket 2025 yılını 7,0 dolar/varil ortalama NRM ile tamamladı. Bu tablo, operasyonel tarafta güçlenmenin devam ettiğine işaret etti.

Güçlü Nakit Pozisyonu Dikkat Çekiyor

Bilanço tarafında ise yaklaşık 107,2 milyar TL seviyesindeki nakit ve benzeri varlıklar öne çıktı. GCM Yatırım, bu güçlü nakit pozisyonunun şirketin finansal dayanıklılığını desteklediğini belirtti.

Son açıklanan 4Ç25 mali tablolarında, finansal borçlardaki belirgin düşüş dikkat çekti. Net borçlar, yıllık bazda yüzde 20 azalarak 77,7 milyar TL seviyesine geriledi.

Değerleme: F/K Çarpanında Ucuz Görünüm

Göreceli değerleme tarafında Tüpraş’ın, sektörüne kıyasla F/K çarpanında (14,38–15,8 aralığı) görece ucuz kaldığı, PD/DD tarafında ise başa baş bir görünüm sergilediği ifade edildi. İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemiyle yapılan değerleme sonucunda, hedef fiyat 266 TL olarak belirlendi.

1Ç26 İçin Satış Trendi Yakından İzlenecek

Raporda, net satışların 830,4 milyar TL seviyesinde kaldığı, yıllık bazda yüzde 11 düşüş yaşanmasına rağmen çeyreklik bazda yüzde 5 artış kaydedildiği belirtildi. GCM Yatırım, satışlardaki düşüş seyrinin yerini kalıcı bir toparlanmaya bırakıp bırakmayacağının 1Ç26 döneminde yakından takip edilmesi gerektiğini vurguladı. Ayrıca kâr marjlarındaki iyileşmenin önümüzdeki dönemler için önemli bir gösterge olacağı ifade edildi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.