Bilanço sonrası Ford Otosan hisse yorumu

Deniz Yatırım, dün ilk çeyrek bilançosunu açıklayan FROTO-Ford Otosan hisse senedi için hedef fiyatını 1582,9 TL'den 1391 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Raporda yer alan bilgiler şu şekilde:

"Ford Otosan, 1Ç25 döneminde 160.901 milyon TL satış geliri (Konsensus: 157.952 milyon TL / Deniz Yatırım: 158.277 milyon TL), 10.055 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 11.165 milyon TL / Deniz Yatırım: 11.204 milyon TL) ve 6.487 milyon TL net kar (Konsensus: 6.457 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.502 milyon TL) açıkladı.

Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 5.341 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar

Azalan net borç pozisyonu.

■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar

Karlılık tarafında devam eden zayıflama. 

Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz → Piyasa beklentisinden büyük ölçüde sapma göstermeyen sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmayacağını düşünüyoruz.

■ Finansal verilere geçmeden önce üretim ve satış verilerine bakacak olursak; Ford Otosan’ın, 1Ç25 döneminde toplam üretimi %3 azalış göstererek 166.025 adet olarak gerçekleşti.

■ Bu dönemde yurt içi toptan satışları %3 artışla 25.241, yurt dışı satışları ise %4 azalışla 140.039 adet olarak gerçekleşmiştir. Böylece toplam satış adetleri %3 azalışla 165.280 seviyesinde oluşmuştur.

■ Ford Otosan’ın satış geliri 1Ç25 döneminde yıllık bazda %6 azalışla 160.901 milyon TL olarak gerçekleşti.

■ Şirket, 1Ç25'te, karlılığındaki daralmanın temel sebeplerini; i) satış kampanyalarında artışa yol açan rekabetçi fiyatlama ortamı ii) yeni piyasaya sürülen Puma New Gen-E ve E-Courier’ın üretime geçiş döneminde olması iii) Avrupa’daki talebin yavaşlaması nedeniyle yurt dışı satış adetlerinin yıllık bazda düşüş göstermesi olarak açıklamıştır.

■ Bu dönemde FAVÖK yıllık bazda %28 azalışla 10.055 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %6,2 seviyesine geriledi.

■ Şirket, 1Ç25 döneminde yıllık bazda %48 azalışla 6.487 milyon TL net kar açıkladı. ■ 1Ç25 dönemi itibariyle Şirket’in 89.277 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (4Ç24: 111.633 milyon TL net borç).Net borç/FAVÖK oranı ise 2,2x seviyesindedir (4Ç24: 2,5x).

Şirket, 1Ç25 döneminde 3.709 milyon TL seviyesinde net diğer gelir (1Ç24: 2.201 milyon TL net gelir) ve 6.396 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç24: 5.690 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 5.342 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.

■ Ford, 2025 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Aşağıdaki tabloda Şirket’in 2025 yılı beklentilerini bulabilirsiniz.

Genel değerlendirme: 2024 yıl sonu finansal sonuçlarında açıklanan satış adetleri beklentileri modelimizle oldukça paralellik göstermekte olup, Şirket beklentilerinin üst bandına yakınsamaktaydı. Hatırlayacak olursak modelimizde; i) perakende satış adedi beklentimiz 113.400 ii) yurt dışı satış adedi beklentimiz 656.437 yönündeydi. Avrupa talebindeki yavaşlama ve ABD Başkanı Trump’ın devreye aldığı/alacağı tarifelerin otomotiv sektöründe yarattığı belirsizliği göz önüne alarak, ihtiyatlı kalmak adına, modelimizde revizyona gidiyoruz. Modelimizde; i) perakende satış adedi beklentimizi 94.500 ii) yurt dışı satış adedi beklentimizi 627.897 olarak revize ediyoruz. Böylelikle beklentilerimiz, Şirket beklentilerinin orta bandına yakınsamakta.

■ Araç satış adedi beklentimizde yaptığımız revizyona ek olarak azalan net borç pozisyonu ve makro tahminlerimizdeki güncellemeyi modelimize yansıtmamız neticesinde, Ford Otosan için 12-aylık hedef fiyatımızı 1.582,90 TL’den 1.391 TL’ye revize ediyor, önerimizi ise AL yönünde koruyoruz. Şirket, bugün 16.00’da telekonferans gerçekleştirecek."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.