Bilançosu iyi gelen THY için hissede AL tavsiyesi verdi

İş Yatırım, Türk Hava Yolları hisseleri için 455 TL hedef fiyatını korurken, “AL” tavsiyesini sürdürdü.

Aracı kurumun değerlendirmesinde, şirketin 2026 yılı ilk çeyrek finansallarının net kâr tarafında güçlü, operasyonel kârlılık tarafında ise beklentilerin altında kaldığına dikkat çekildi.

Net kâr beklentileri aştı

Türk Hava Yolları, 2026’nın ilk çeyreğinde 226 milyon dolar net kâr açıkladı. Bu rakam hem İş Yatırım’ın 45 milyon dolar hem de piyasa beklentisi olan 109 milyon doların üzerinde gerçekleşti.

Şirket, geçen yılın aynı döneminde 44 milyon dolar net zarar açıklamıştı. Net kârdaki güçlü artışta faaliyet performansındaki iyileşme ve 124 milyon dolarlık vergi geliri etkili oldu.

Ciro güçlü, FAVÖK beklenti altı

THY’nin konsolide satış gelirleri yıllık bazda yüzde 21 artarak 5,92 milyar dolara ulaştı ve beklentilere paralel gerçekleşti.

Buna karşın FAVÖK, 591 milyon dolar ile beklentilerin altında kaldı. FAVÖK marjı ise yıllık 0,3 puan düşüşle yüzde 10 seviyesine geriledi.

Yolcu ve kargo gelirlerinde güçlü büyüme

Şirketin yolcu gelirleri, arz edilen koltuk kilometrede (ASK) ve birim gelirlerdeki (RASK) artışın etkisiyle yıllık yüzde 20 artarak 4,71 milyar dolara yükseldi.

Yolcu trafiği yüzde 13 artarken, doluluk oranında 2,9 puanlık iyileşme görüldü. Özellikle Uzak Doğu ve Afrika bölgeleri gelir artışında öne çıktı.

Kargo gelirleri de hacim artışı ve güçlü fiyatlama sayesinde yıllık yüzde 30 yükseldi.

---

Maliyet baskısı artıyor

Yakıt hariç birim maliyet (CASK), yüzde 19 artışla 7,44 cent seviyesine çıktı. Bu artışta personel giderleri, havalimanı ücretleri ve bakım maliyetleri belirleyici oldu.

Şirket, özellikle Avrupa’daki yüksek tarifelerin maliyetler üzerinde baskı yarattığını belirtirken, motor kaynaklı operasyonel aksaklıkların da maliyetleri yukarı çektiği ifade edildi.

Nakit akışı zayıfladı, borç arttı

THY’nin net borcu 8,4 milyar dolara yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,6x olarak gerçekleşti.

Serbest nakit akışı ise artan yatırım harcamaları nedeniyle 507 milyon dolara geriledi.

Kısa vadede kâr realizasyonu görülebilir

İş Yatırım, güçlü net kâra rağmen hisse üzerinde kısa vadede kâr realizasyonu görülebileceğini belirtti.

Artan jet yakıtı fiyatlarının etkisinin özellikle ikinci çeyrekte daha belirgin hale gelmesi ve 2026 yılı için yüzde 38 seviyesindeki hedge oranının sınırlı kalması nedeniyle operasyonel marjlar üzerinde baskı oluşabileceği ifade edildi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.