Bim (BIMAS) hisse yorumu

Ak Yatırım, BIMAS-BİM için hedef fiyatını 818 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Rapordaki detaylar şu şekilde:

BİM, enflasyon muhasebesi sonrası 4Ç24 finansallarında 3,9 milyar TL net kâr açıkladı. Satışlar beklentilerin %5 altında kalmasına rağmen FAVÖK beklentilerin %7 üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki negatif sapma ve FAVÖK’teki pozitif sapma büyük ölçüde enflasyon muhasebesi etkisinin beklentilerin altında kalmasından kaynaklandı. TAS 29 sonrası satışlar yıllık bazda %5 büyürken, FAVÖK yıllık bazda %195 büyüdü. FAVÖK marjı 350 baz puan iyileşerek %5,4’e yükseldi. FAVÖK marjındaki iyileşme tamamen enflasyon muhasebesinin negatif etkisinin azalmasından kaynaklandı.

Değerleme açısından daha sağlıklı bulduğumuz TAS 29 öncesine göre ise satışlar yıllık bazda %54 büyüme gösterdi. TAS 29 öncesi FAVÖK ise 4Ç24’te yıllık bazda %55 artış gösterirken, FAVÖK marjı yılın son çeyreğinde geçen seneye paralel %8,3 olarak gerçekleşti. Brüt marj 4Ç24’te %21,1’e ulaşarak tarihsel olarak en yüksek çeyreklik marj oldu.

2025 öngörüleri beklentilerimize paralel gerçekleşti

Şirket, enflasyon muhasebesi öncesine göre 2025 yılında %45 (+/- %5) satış büyümesi ve 2024’e paralel %7,5 (+/- %0,5) FAVÖK marjı öngörüyor. Enflasyon muhasebesi sonrası ise %8 (+/- %2) satış büyümesi ve %5 (+/- %0,5) FAVÖK marjı öngörüyor. Bu, FAVÖK marjında 2024’e göre 70 baz puanlık iyileşmeye işaret ediyor. BİM için enflasyon muhasebesi öncesi mevcut %9 mağaza büyümesi, %45 satış büyümesi ve %7,5 FAVÖK marjı tahminlerimiz şirketin öngörüleri ile paralellik gösteriyor.

Yorum

Sonuçların ardından tahminlerimizde önemli bir değişiklik öngörmüyoruz. Tahminlerimizin 2025 yılında azalan avans ödemeleri nedeniyle yıllık bazda serbest nakit akışı marjının daha güçlü olacağına işaret ettiğini de hatırlatırız. Sonuçların beklentilerin bir miktar gerisinde kalması nedeniyle piyasanın sonuçlara hafif olumsuz tepki gösterebileceğini düşünüyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizi ve 818 TL olan hedef değerimizi koruyoruz. Hedef değerimize %58 getiri potansiyeli sunan hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse mevcut 2025 tahminimize 10,2 F/K çarpanları ile işlem görüyor. Hisse 2023 başından beri güçlü performansına rağmen (endeksi %107 yendi), halen uzun dönem ortalamalarına ve uluslararası benzerlerine yaklaşık %35 iskontolu işlem görüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.