Bir hisse bir analiz: Aselsan'ı radarına aldı

Gedik Yatırım, ASELSAN (ASELS) için araştırma kapsamını başlattı. Kurum, hisse için 587 TL 12 aylık hedef fiyat belirlerken yatırım tavsiyesini "Endeks Üzeri Getiri" olarak açıkladı.

Gedik Yatırım'ın değerlendirmesinde, ASELSAN'ın güçlü sipariş birikiminin önümüzdeki dönemde gelire dönüşmesinin şirketin kâr büyümesine ivme kazandırmasının beklendiği belirtildi.

ASELSAN'ın ilk yarı performansı güçlü

ASELSAN, 2026 yılının ilk yarısında güçlü finansal sonuçlara imza attı. Şirketin hasılatı reel bazda yüzde 25 artışla 88,5 milyar TL'ye, FAVÖK'ü yüzde 31 yükselişle 23,2 milyar TL'ye ve net kârı yüzde 71 artışla 14,5 milyar TL'ye ulaştı.

Gedik Yatırım, şirketin 2026 yılının tamamında 276,1 milyar TL hasılat, 72,4 milyar TL FAVÖK ve 54,5 milyar TL net kâr elde etmesini bekliyor.

2027 yılı için ise hasılat tahmini 427,9 milyar TL, FAVÖK beklentisi 108,3 milyar TL, net kâr beklentisi ise 88,8 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Sipariş birikimi 23,2 milyar dolara ulaştı

ASELSAN'ın güçlü sipariş görünümü, Gedik Yatırım'ın olumlu değerlendirmesinin temel unsurlarından biri oldu.

Şirketin 2026 yılının ilk yarısında aldığı yeni siparişler 4,9 milyar dolar seviyesine ulaşırken, bu rakam aynı dönemdeki satışların yaklaşık 2,5 katına karşılık geldi. Böylece toplam sipariş birikimi 23,2 milyar dolarla rekor seviyeye yükseldi.

Sipariş birikiminin teslimat takvimine göre 3,3-3,9 milyar dolarlık kısmının 2026'nın geri kalanında, 6,0-6,3 milyar dolarlık bölümünün 2027'de ve 4,4-4,8 milyar dolarlık kısmının 2028'de teslimata dönüşmesi bekleniyor.

Raporlama döneminin ardından imzalanan 1,47 milyar avro tutarındaki hava savunma sistemleri seri üretim sözleşmesi de şirketin gelecekteki gelir görünümünü destekleyen gelişmeler arasında gösterildi.

Sipariş birikiminin yüzde 97'sinin savunma projelerinden, yüzde 96'sının ise dolar veya avro cinsinden oluşması, ASELSAN'a önemli ölçüde doğal kur koruması sağlıyor.

Çelik Kubbe ve kapasite yatırımları öne çıkıyor

Gedik Yatırım, Çelik Kubbe kapsamındaki seri üretim, ihracat faaliyetleri ve yeni kapasitenin devreye alınmasının ASELSAN'ın büyüme görünümünü desteklemesini bekliyor.

Şirketin 2 milyar dolar tutarındaki Oğulbey Teknoloji Üssü yatırımı da değerlendirmede öne çıkan başlıklardan biri oldu. ASELSAN'ın 2026'nın ilk yarısındaki yatırım harcamaları 33,8 milyar TL ile satışların yüzde 38'ine ulaştı.

Gedik Yatırım, 2026 yılının tamamında yatırım harcamalarının 52,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor.

Serbest nakit akışı 2028'de pozitife dönebilir

Yüksek yatırım harcamalarının kısa vadede şirketin nakit yaratımını baskılaması bekleniyor. Gedik Yatırım'ın tahminlerine göre serbest nakit akışı 2026'da 16,4 milyar TL, 2027'de ise 2,4 milyar TL negatif seviyede kalacak.

Kurum, operasyonel faydaların belirginleşmesi ve seri üretim hacmi ile müşteri avanslarının işletme sermayesi ihtiyacını aşmasıyla serbest nakit akışının 2028'de 26,9 milyar TL ile pozitife dönmesini öngörüyor.

ASELS için yüzde 46 yükseliş potansiyeli

Gedik Yatırım'ın indirgenmiş nakit akımı analizine göre ASELSAN için 2.085,8 milyar TL firma değeri hesaplanıyor. 33,8 milyar TL net borcun düşülmesinin ardından özsermaye değeri 2.052 milyar TL olarak bulunuyor.

Kurum, hisse başına güncel makul değeri 450 TL olarak hesaplarken, bu değeri 2027 yılı için öngörülen yüzde 30,4'lük özsermaye maliyetiyle bir yıl ileri taşıyarak 587 TL 12 aylık hedef fiyata ulaşıyor.

Söz konusu hedef fiyat, raporda kullanılan 403,25 TL referans fiyata göre yüzde 46 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.

Riskler de bulunuyor

Gedik Yatırım, ASELSAN için başlıca riskleri üretim, kalifikasyon, kabul ve teslimat süreçlerindeki gecikmeler olarak sıralıyor. Bunun yanında uzun vadeli sabit fiyatlı projelerde maliyet aşımları, ürünlerin teknolojik olarak eskimesi ve müşteri yoğunlaşması da risk unsurları arasında bulunuyor.

Kurum, ilave yükseliş potansiyelinin gerçekleşmesinin ise sipariş birikiminin gelire dönüşmesine, kapasite artışına ve serbest nakit akışının yeniden pozitife dönmesine bağlı olduğunu belirtiyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.