Citigroup: Vestel tahvillerinde riskler sürüyor

Vestel Elektronik'in dolar cinsi tahvilleri, piyasalarda artan endişelerin etkisiyle sert satış baskısı altında kalmaya devam ediyor. Bloomberg HT'nin haberine göre şirketin yurt dışı tahvilleri cuma günü dolar başına 49 sent seviyesine kadar gerileyerek tüm zamanların en düşük seviyesini gördü.

Tahvil fiyatlarında son iki işlem gününde yaklaşık 10 sentlik düşüş yaşanması, yatırımcıların şirketin borçluluk görünümüne ilişkin kaygılarının arttığına işaret etti.

Citi: Mevcut fiyatlar hâlâ yüksek olabilir

Citigroup analistleri yayımladıkları değerlendirme notunda, olası bir yeniden yapılandırma sürecinde tahvil yatırımcılarının beklenenden daha düşük geri ödeme alabileceğini belirtti.

Donato Guarino liderliğindeki analistler, bankalara olan borçların öncelikli olarak ele alınabileceğini ve bu durumun yurt dışındaki tahvil yatırımcılarını sınırlı koruma ile karşı karşıya bırakabileceğini ifade etti.

Analistlere göre mevcut piyasa fiyatları bile olası riskleri tam olarak yansıtmayabilir.

En yüksek olasılık yeniden yapılandırma ve temerrüt

Citigroup'un baz senaryosunda yüzde 40 olasılıkla sert bir borç takası, yüzde 40 olasılıkla ise temerrüt riski öngörülüyor.

Banka, sert bir borç takası senaryosunda yatırımcıların yüzde 30 ila yüzde 50 arasında nominal değer kaybıyla karşılaşabileceğini ve tahvillerin değerinin yaklaşık 38 sent seviyesine gerileyebileceğini hesapladı.

Daha olumsuz bir senaryo olan temerrüt veya tasfiye durumunda ise tahvil sahiplerinin elinde yalnızca 3 ila 12 sent arasında bir değer kalabileceği belirtildi.

Olumlu senaryoya düşük ihtimal verildi

Citi, daha yumuşak koşullarda gerçekleşebilecek bir yeniden yapılandırma ihtimaline ise yalnızca yüzde 20 olasılık verdi.

Bu senaryoda tahvillerin yaklaşık 52 ila 65 sent aralığında değerlenebileceği belirtilirken, analistler olası yükseliş potansiyelinin sınırlı kalabileceğine dikkat çekti.

Yapısal sorunlara işaret edildi

Citigroup değerlendirmesinde Vestel'in karşı karşıya olduğu sorunların geçici değil, yapısal nitelikte olduğu vurgulandı.

Raporda Avrupa'daki zayıf talep, Çinli üreticilerden gelen yoğun rekabet ve yüksek finansman maliyetlerinin şirket üzerinde baskı oluşturmaya devam ettiği belirtilirken, şirketin geçmiş dönemlerdeki kârlılık seviyelerine kısa vadede dönmesine yönelik güçlü bir senaryo görülmediği ifade edildi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.