Colendi Menkul'den ASELSAN 4Ç24 bilanço analizi!

Colendi Menkul, ASELSAN'ın 2024 yılı 4. çeyrek bilanço analizini yatırımcılarla paylaştı.

Rapordaki detaylar şöyle:

"Aselsan 4Ç24’te 55,68 milyar TL net satış, 14,94 milyar TL FAVÖK ve 8,77 milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %155,3, FAVÖK’te %203,3 ve net karda %337,7 artış olarak gerçekleşti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda %11,7, FAVÖK’te %55,1 ve net karda %46,9 artış şeklinde gerçekleşti. Yıllık olarak baktığımızda 2024 yılında 2023’e göre ciroda %13,1, FAVÖK’te %30,7 ve net karda %45,3 artış gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa beklentilerine göre ciroda %4,3, FAVÖK’te %14,7
ve net karda %32,2 beklenti üzeri gerçekleşti.

Büyüme devam ediyor. Şirket 2024 yılında reel olarak büyüme kaydederken bakiye siparişlerini %28 artışla 14 milyar dolar seviyesine çıkarttı. 2024 yılında %67 artışla 508 milyon dolarlık ihracata ulaşan şirketin FAVÖK ve net kar marjında 3 puanlık iyileşme kaydedildi.

Borçlulukta iyileşme kaydedildi. Şirketin 4. çeyrek tahsilat dönemi olması, operasyonel verimliliğim artırılması ve etkili nakit yönetimi sayesinde net borçluluk 31,6 milyar TL’den 15,9 milyar TL’ye geriledi. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1,25 seviyesinden 0,52’ye geriledi.

Marjlarda artış yaşandı. Şirketin önceki çeyreğe göre brüt kar marjında %3,6, FAVÖK marjında %4,2 ve net kar marjında %6,6 artış yaşanırken yıldan yıla ise bu oranlar %4,4, %3,4 ve %2,8 oranlarda iyileşme gerçekleşti.

Ar-Ge harcamaları artıyor. Yatırım harcamalarının satışlara oranı %17,1 olarak gerçekleşirken bu oran 2023 yılında %16,5 seviyesindeydi. Ar-Ge harcamaları ise gelirin %7’sini oluşturdu. İhracat pazarına odaklanan şirket, üretimde yerlilik oranını artırarak ithal ürünlere göre %20 maliyet avantajı ile operasyonel verimliliği
destekliyor.

2025’te %10 üzeri büyüme bekliyor. Şirket 2025 yılı beklentilerinde %10 satış büyümesi beklerken %23 üzeri FAVÖK marjı ve 20 milyar TL yatırım harcaması öngörüyor.

Küreseldeki şirketlere göre cazibe devam ediyor. Endekse göre rölatif olarak pozitif ayrışan şirketin çarpanları tarihsel ortalamaların üzerinde fiyatlamaya devam etse de küresel emsallerine göre cazibe sunmaya devam ediyor. Aselsan’ın son 5 yıllık ortalama FD/FAVÖK 10,3x (cari 12,4x) ile işlem görürken yurtdışı emsal şirketlerin ortalaması 17,5x ile işlem görüyor. PD/DD rasyosuna baktığımızda ise Aselsan son 5 yıllık ortalama 2x (cari: 2,6x) fiyatlanırken küresel emsallerin ortalama 2,7x ile işlem görüyor. 2024 yılında %20 üzeri özsermaye karlılığına sahip (küresel emsaller ortalama: %7) Aselsan’ın 2025 yılı satış büyüme beklentilerinin çift haneli olarak devam etmesini olumlu buluyoruz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.