Deniz Yatırım’dan Alfa Solar Enerji'ye (ALFAS) 64,40 TL hedef fiyat

Deniz Yatırım, Alfa Solar Enerji’nin (ALFAS) 2025 yılı 4. çeyrek finansallarını “sınırlı olumlu” olarak değerlendirdi. Kurum, hisse için 12 aylık hedef fiyatını 64,40 TL olarak belirlerken, tavsiyesini “TUT” seviyesinde korudu. Mevcut 40,40 TL fiyat üzerinden hesaplanan getiri potansiyeli ise %59,4 seviyesinde bulunuyor.

4Ç25’te kârlılıkta toparlanma

Rapora göre Alfa Solar Enerji, 4Ç25 döneminde yıllık bazda %21 düşüşle 2.149 milyon TL satış geliri elde etti. Buna karşın operasyonel kârlılıkta belirgin iyileşme görüldü.

• FAVÖK: 308 milyon TL (4Ç24’te 146 milyon TL zarar)

• FAVÖK marjı: %14,3

• Net kâr: 4,1 milyon TL (önceki çeyrek ve geçen yılın aynı döneminde zarar)

Brüt kârlılık ve FAVÖK marjındaki toparlanma olumlu karşılanırken, enflasyon muhasebesi kaynaklı 45 milyon TL’lik parasal kayıp net kâr üzerinde baskı yarattı.

2025 genelinde daralma

Şirketin 2025 yılı toplam satış gelirleri %18 azalışla 8.237 milyon TL’ye geriledi. Aynı dönemde FAVÖK 703 milyon TL, net kâr ise -11 milyon TL olarak gerçekleşti.

Yurt içi gelirlerde %25 düşüş yaşanırken, yurt dışı gelirlerdeki %193’lük artış ve diğer gelir kalemlerindeki yükseliş hasılatı kısmen dengeledi.

Borçlulukta artış

2025 yıl sonu itibarıyla şirketin net borç pozisyonu 2.591 milyon TL’ye yükseldi (Eylül 2025: 1.801 milyon TL). Net borç/FAVÖK rasyosu 3,7x seviyesinde gerçekleşti. Artan finansal borçluluk, bilançodaki zayıf başlıklar arasında gösterildi.

Aynı dönemde maddi duran varlık yatırımları için 486 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti.

2026 beklentileri ve çarpan analizi

Deniz Yatırım, sektör koşullarındaki zorluklara rağmen;

• Stratejik hücre yatırımları,

• Yerli yatırımlara yönelik proje bazlı teşvikler,

• Romanya yatırımının devreye alınması

ile birlikte 2026’nın ikinci çeyreğinden itibaren daha yüksek FAVÖK marjı potansiyeline işaret ediyor.

Kurumun 2026 tahminlerine göre ALFAS hissesi 11,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Hisse, yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %19 altında performans gösterdi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.