Deniz Yatırım’dan Tüpraş (TUPRS) değerlendirmesi: Maliyet baskısı sürüyor

Deniz Yatırım, Tüpraş’ın (TUPRS) Haziran 2026 yatırımcı sunumunda paylaşılan Mayıs ayı operasyonel verilerini değerlendirdi. Kurum, ürün marjlarındaki karışık seyre rağmen maliyet tarafında yaşanan hızlı artış nedeniyle gelişmeleri “sınırlı olumsuz” olarak yorumladı.

Mayıs ayında Brent petrolün ortalama varil fiyatı 120,5 dolardan 107,6 dolara gerilerken, dizel ve jet yakıtı marjlarında düşüş eğilimi devam etti. Dizel marjı aylık bazda 6,8 dolar azalarak 47,6 dolar/varile, jet yakıtı marjı ise 16,9 dolar gerileyerek 48,6 dolar/varile indi. Buna karşın her iki ürünün de son 5 yıllık ortalamalarının üzerinde kalmayı sürdürdüğü belirtildi.

Öte yandan benzin tarafında dikkat çekici bir toparlanma yaşandı. Benzin marjı aylık bazda 21,2 dolar artışla 31,3 dolar/varile yükselerek son aylardaki zayıf görünümünü tersine çevirdi ve yeniden 5 yıllık ortalamanın üzerine çıktı. Ayrıca LPG, nafta ve yüksek kükürtlü fuel oil marjlarında da yükseliş gözlendi.

Ancak Deniz Yatırım, maliyet tarafındaki gelişmelerin operasyonel görünümü gölgelediğine dikkat çekti. Şirket aleyhine oluşan petrol fiyat farklarındaki daralmanın belirginleştiği ve savaşın başlangıcından bu yana maliyetlerde ortalama 15 dolar/varil civarında artış yaşandığı ifade edildi.

2026 yılının ilk çeyreğinde Tüpraş satışlarının %56’sını dizel ve jet yakıtı, %21’ini ise benzin ürünleri oluşturdu. Şirketin 2026 yılı için net rafineri marjı beklentisi 6,0-7,0 dolar/varil aralığında bulunurken, 2025 yılı 7,0 dolar/varil seviyesinde tamamlanmıştı.

Deniz Yatırım değerlendirmesinde, dizel ve jet yakıtı marjlarındaki normalleşmenin sürdüğünü, benzin marjındaki güçlü toparlanmanın ise olumlu bir unsur olduğunu belirtti. Buna karşın artan maliyetler nedeniyle petrol fiyat farklarında yaşanan daralmanın kısa vadede baskı oluşturabileceği vurgulandı. Kurum, yine de majör ürün marjlarının hem önceki çeyreğin hem de geçen yılın aynı döneminin üzerinde kalmasının ikinci çeyrek finansalları açısından destekleyici olduğunun altını çizdi.

Deniz Yatırım, Tüpraş için 359 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesini korurken, mevcut fiyat seviyesine göre yaklaşık %52 yükseliş potansiyeli öngörüyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.