Erdemir EREGL hisse yorumu ve analizi

Şeker Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 17,50 TL'den 18,25 TL'ye yükseltirken, 'al' tavsiyesini sürdürdü. Değerlendirmede ' güçlü bilançosu ve  sürdürülebilir karlılığa yönelik planlanan yeni yatırım kararlarını da  dikkate alarak önerimizi "AL" olarak sürdürmekteyiz.' analizinde bulunuldu.

Abone ol
Abone ol

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"EREGL: Beklentilerin üzerinde, kuvvetli sonuçlar

Erdemir, 4Ç20'de, oldukça kuvvetli ve beklentilerin üzerinde  operasyonel performansı ve görece olarak düşük gerçekleşmiş olan  efektif vergi oranı ile, yıllık ve çeyreklik bazlarda sırasıyla %717  ve %220 artışlarla, piyasa ortalama beklentisi 1,596mn TL'nin ve  tahminimiz

1,581mn TL'nin üzerinde, 1,859mn TL net kar açıklamıştır. Erdemir'in 4Ç20 satış hacmi, kuvvetli iç talebin desteğiyle yıllık  bazda %13.1 (çeyreklik %4.6) artarak 2,329bin ton'a ulaşmıştır. Çelik  fiyatları ise 4Ç20'de, özellikle Kasım ayından sonra belirgin yükseliş  trendine girmiş, ve çeyreklik bazda ortalamada %10 artarak geçtiğimiz  yılın aynı döneminin %4 üzerinde gerçekleşmişlerdir.

Böylelikle, Erdemir'in satış gelirleri ABD doları bazında yıllık %17.7 (çeyreklik %15.2) artarak 1,310mn ABD doları'na ulaşmıştır. TL'nin ABD doları  karşısında yıllık bazdaki değer kaybının da etkisiyle Grup'un satış  gelirleri, yıllık TL bazında %56.7 (çeyreklik %24.0) yükselerek piyasa  ortalama beklentisi olan 9,995mn TL ve tahminimiz 10,020mn TL  paralelinde, 10,112mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Çelik fiyatlarındaki  belirgin yükseliş neticesinde, Erdemir'in ana ürünlerinden ton başına  elde ettiği FAVÖK'ü yıllık %115 (çeyreklik %23.1) artarak 144 ABD  doları/ton olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle Grup'un FAVÖK'ü yıllık  bazda %283.1 ve çeyreklik %63.9 artarak piyasa ortalama beklentisi  olan 2,321mn TL'nin ve tahminimiz 2,432mn TL'nin üzerinde, 2,685mn TL  olarak gerçekleşmiştir. Erdemir'in FAVÖK marjı 4Ç20'de yıllık bazda
15.7 y.p. (çeyreklik 6.5 y.p.) artarak hesaplamalarımıza göre %26.6  olarak gerçekleşmiştir.

Grup, 4Ç20'de ticari alacak/borçlarına bağlı  olarak kur farkı etkisi ile 52mn TL tutarında net diğer faaliyet  gideri kaydetmiştir (4Ç19 net diğer faaliyet geliri: 70mn, 3Ç20 net  diğer faaliyet geliri: 221mn TL). Net finansal gelirleri ise, esas  itibariyle banka mevduatlarından elde edilen faiz gelirlerindeki artış  neticesinde yıllık bazda %132 artarak 40mn TL olarak gerçekleşmiştir
(3Ç20: -45mn TL). Grup, bu dönemde yaklaşık 370mn TL tutarında  ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, böylelikle efektif vergi oranı  önceki dönemlere kıyasla oldukça düşük, %8.9 olarak gerçekleşmiştir.

(4Ç19: %53.9, 3Ç20: %60.0). Böylelikle, Erdemir'in net karı yıllık  bazda %717 ve çeyreklik %220 artarak 1,859mn TL olarak  gerçekleşmiştir. Grup'un 4Ç20 sonunda net nakti, kuvvetli FAVÖK elde  etmesiyle 7.0mlyr TL'ye yükselmiştir (3Ç20 sonu: 6.5mlyr TL). Erdemir
YK, 2020 yılı sonuçlarının açıklanmasından sonra toplam 6,475nm TL  brüt nakit kar payı dağıtımı yapma kararını paylaşmıştır.

Planlanan  pay başına 1.85 TL brüt nakit kar payı dağıtımı, yaklaşık %12 oranında  kar payı verimine işaret etmektedir. Grup'un beklentilerin üzerinde  bir operasyonel performans ve net karlılık içeren 4Ç20 sonuçlarının ve  kar payı dağıtım kararının kısa dönem pay performası üzerinde olumlu  etkili olmasını beklemekteyiz. Erdemir için 12 aylık hedef fiyatımızı 18.25 TL'ye yükseltmekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz - Tahminlerimizi, Grup'un beklentiler  üzerinde gerçekleşmiş olan 4Ç20 operasyonel performansı, demir-çelik  sektörü yakın dönem gelişmelerini dikkate alarak revize etmemiz ile, Erdemir payları için 12-aylık hedef fiyatımızı 18.25 TL'ye  yükseltmekteyiz.

Grup payları, hâlihazırda tahminlerimize göre 2021T 3.4x FD/FAVÖK çarpanı ile, gelişmekte olan ülkelerdeki benzerlerine  kıyasla %45 ve son 10 yıllık FD/FAVÖK çarpan ortalamalarına kıyasla  ise %41 iskontolu işlem görmektedirler. Erdemir'in yakın dönem oldukça  kuvvetli gerçekleşebilecek operasyonel performansı, güçlü bilançosu ve  sürdürülebilir karlılığa yönelik planlanan yeni yatırım kararlarını da  dikkate alarak önerimizi "AL" olarak sürdürmekteyiz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yorumlar