Garanti BBVA Yatırım, AEFES hissesinde hedef fiyatını belirledi!

Garanti BBVA Yatırım, Anadolu Efes (AEFES) için hedef fiyatını 226.9 TL, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

"AEFES, 4Ç24’te 2,183mn TL olan beklentimizin altında 1,353mn TL net zarar (Konsensüs: 2,365mn TL) açıklamıştır. Net kar, 4Ç23'te 6,484mnTL seviyesinde kaydedilmişti. Elde bulundurulan nakit varlıkların döviz kazançları sayesinde elde edilen finansal kazançlardaki iyileşmeye rağmen net kardaki negatif yönlü değişim, ertelenmiş vergi giderlerindeki yüksek artışın yanı sıra parasal kazançlardaki azalmadan kaynaklanmaktadır.

AEFES’in 4Ç24’te satış geliri piyasa beklentisinin altında ancak önceki yıla paralel 40,562mn TL oldu. Bira Grubu gelirleri, güçlü hacim performansı ve başarılı gelir geliştirme girişimlerinin katkılarıyla artış kaydederken; meşrubat operasyonlarının uluslararası pazarlardaki yerel para birimi cinsinden fiyat artışlarının enflasyon düzeltme oranının gerisinde kalması sebebiyle net satış gelirlerinde düşüş gerçekleşmiştir.

Şirket, 4Ç24’te 3,848mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise %9.5 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 6,611mn TL FVAÖK iken, bizim beklentimiz ise 6,818mn TL FVAÖK olması yönündeydi. Yıllık bakıldığında, FVAÖK’te %58 artış ve FVAÖK marjında konsolide bazda 3.5pp genişleme vardır.

Bira Grubu FAVÖK (şirket hesaplaması) 4Ç24'te %37.1 oranında artarak 2,211mn TL'ye ulaşmış, marj ise geçen yıla kıyasla 2.2pp artarak %12.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Marjda kaydedilen artış, brüt karlılıktaki iyileşme ve harcamaların sıkı takibinin yanı sıra özellikle Türkiye ve Gürcistan bira operasyonlarındaki faaliyet giderleri artışının sınırlı kalmasıyla sağlanmıştır.

Bira Grubu, bir önceki yılın aynı döneminde elde edilen 2,413mn TL net kar seviyesine kıyasla 4Ç24'te 726mn TL net zarar elde etmiştir. Net finansal kazanç, uluslararası bira operasyonlarında elde edilen önemli kur farkı gelirleriyle desteklenirken, bir önceki yıla kıyasla önemli ölçüde azalan parasal kazançlar net karda düşüşe neden olmuştur. Ayrıca, Rusya’daki kurumlar vergisi oranındaki artış, ertelenmiş vergi giderlerindeki artışa neden olmuş ve net kârlılığı olumsuz etkilemiştir.

Bira grubu Net nakdi (Şirket hesaplaması) 12A24 itibariyle konsolide olarak 1,482mnTL (4,277mnTL net nakit) olmuştur.

2025 Bira Grubu Beklentileri Paylaşılmadı

Rusya'daki koşullar göz önünde bulundurulduğu için, durum netlik kazana kadar 2025 yılı için Bira Grubu beklentilerinin paylaşılmayacağı açıklandı. Ancak 2025 yılına bakıldığında, bira işinde faaliyet gösterilen tüm coğrafyalarda yatay veya hafif bir pazar büyümesi öngörülüyor. Marjlar üzerinde hafif bir baskı oluşabilecek olsa da mutlak değer olarak FVAÖK büyümesi elde etme kararlılıkları sürdürüldüğü belirtiliyor.

Piyasa etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz

Tüm sonuçları değerlendirdiğimizde 4Ç24 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Dün CCOLA’nın açıkladığı sonuçların ardından AEFES’te yaşanan negatif fiyatlamaya (AEFES: 0.5%; CCOLA: 2.0%; BIST100: 2.9%) dikkat çekiyoruz.

AEFES için “Endekse Paralel” olan tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 226.9TL."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.