Garanti hissesinde hedef fiyat değişikliği

Yapı Kredi Yatırım, Garanti BBVA hisseleri için 12 aylık hedef fiyatını 180 TL’den 170 TL’ye düşürdü. Kurum, hisseye yönelik “TUT” tavsiyesini ise değiştirmedi.

Net kâr beklentilerin üzerinde geldi

Garanti BBVA, 2026 yılının ilk çeyreğinde 33,3 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, Yapı Kredi Yatırım’ın 30,7 milyar TL’lik beklentisinin ve 30,8 milyar TL seviyesindeki piyasa tahmininin üzerinde gerçekleşti.

Net kâr çeyreklik bazda yüzde 25, yıllık bazda ise yüzde 32 artış kaydetti. Bankanın özkaynak kârlılığı ise yüzde 30 seviyesinde gerçekleşti.

Gelir kalemleri güçlü, karşılıklar baskı yarattı

İlk çeyrekte net faiz gelirleri, ticari işlemler, kur ve swap gelirleri ile iştirak gelirleri beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Buna karşın toplam kredi karşılıklarının beklenenden yüksek gelmesi kârlılık üzerinde baskı oluşturdu.

Marjlarda aşağı yönlü risk vurgusu

Banka 2026 yılına ilişkin beklentilerini korurken, özkaynak kârlılığı tarafında marjlar kaynaklı aşağı yönlü risklere dikkat çekti. Garanti, 2026 yılı için orta tek haneli pozitif reel özkaynak kârlılığı hedefliyor.

Kredi büyümesi ve marj gelişimi

İlk çeyrekte TL krediler çeyreklik yüzde 8 büyürken, büyüme ağırlıklı olarak kredi kartları ve ticari kredilerden geldi. TL mevduat yüzde 5 artarken, yabancı para mevduat dolar bazında yüzde 3 yükseldi.

Swaplardan arındırılmış net faiz marjı sınırlı iyileşme gösterirken, TL kredi-mevduat makasında 90 baz puanlık artış dikkat çekti.

Varlık kalitesinde sınırlı bozulma

Takipteki kredi oranı 30 baz puan artarak yüzde 3,4 seviyesine yükseldi. Takibe girişlerde artış özellikle bireysel krediler kaynaklı oldu. İkinci aşama kredilerin toplam içindeki payı da yüzde 12,9’a çıktı.

Net risk maliyeti ise 235 baz puan seviyesinde gerçekleşti.

Sermaye yeterliliğinde gerileme

Bankanın sermaye yeterlilik oranı yüzde 18,8, çekirdek sermaye oranı ise yüzde 14,4 seviyesinde gerçekleşti. Her iki oranda da çeyreklik yaklaşık 100 baz puanlık düşüş görüldü.

Bu gerilemede temettü ödemesi ve yılın ilk çeyreğine özgü operasyonel risk ayarlamaları etkili oldu.

Hisse performansı ve değerleme

Garanti hissesi yıl başından bu yana BIST 100’ün yüzde 24, bankacılık endeksinin ise yüzde 8 gerisinde performans gösterdi.

Hisse, 2026 tahminlerine göre yaklaşık 1x PD/DD ve 4x F/K çarpanlarıyla işlem görürken, özkaynak kârlılığı beklentisi yüzde 28 seviyesinde bulunuyor.

Genel değerlendirme: Nötr görünüm

Yapı Kredi Yatırım, güçlü kâr performansına rağmen artan karşılık giderleri ve marj baskısı nedeniyle sonuçları hisse açısından “nötr” olarak değerlendirdi.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.