Hedef fiyatını yükseltti, 'AL' tavsiyesi verdi

ICBC Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Net kar üçe katladı ve tahminleri aştı - Tofaş 2021’in ikinci  çeyreğinde 867 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 699  milyon TL iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 298 milyon TL kar  elde etmişti. Satışlar tahminlere paralel yükselirken, FAVÖK marjı  beklentilerin üzerinde gerşekleşti.

Net satışlar %148 büyüdü - Tofaş’ın cirosu yılın ikinci çeyreğinde  beklentilere paralel bir artışla 7,6 milyar TL’ye ulaştı. Yurt içi  satış adedi %59 artarken ortalama satış fiyatları %34 yükseldi.

İhracat adedi dörde katladı, ancak ihracat pazarlarından elde edilen  araç başına ortalama gelir euro bazında %39 geriledi. Genel olarak  güçlü satış hacimleri ve zayıf kur ciroya olumlu yansıdı. İhracat  segmentinin toplam içindeki ağırlığı hem hacim (%25’ten %45’e) hem de  gelir bazında (%37’den %46’ya) yükseldi.

TAV - TAVHL Havalimanları hisse yorumu ve teknik analiziBorsa

SAĞLAM KARLILIK

Şirketin brüt kar marjı geçen yıla paralel %16,3  düzeyinde gerçekleşti. Güçlü yurt içi ve ihracat satışları karlılığa  olumlu yansıdı. Üretilen araç başına hammadde giderleri euro bazında  geçen yılki seviyesinin %2 altında gerçekleşti. Faaliyet giderlerinin  ciroya oranı 150 baz puan iyileşerek %3,8 seviyesine geriledi. Çalışan  başına ortalama ücretler bir önceki yıla göre %69 arttı, buna rağmen  özellikle genel yönetim ve pazarlama giderlerinde iyileşmeler  gözlemlendi. Bunların sonucunda şirket 1,2 milyar TL FAVÖK’e ulaştı.

FAVÖK marjı geçen yılki rekor seviyenin 180 baz puan altına indi ancak  beklentilerin 290 baz puan üzerinde %16,0 seviyesinde gerçekleşti.
Araç başına elde edilen FAVÖK euro bazında geçen çeyreğe göre %14  arttı. 

BORÇLULUK İYİLEŞTİ

Şirketin net borcu zayıf kur etkisi ile bir  önceki çeyreğe göre 263 milyon TL artışla 5,0 milyar TL’ye yükseldi. Buna rağmen, net borcun FAVÖK’e oranı 1,4’ten 1,3’e geriledi.

DEĞERLEME

Hisse son bir yılda %40 yükseldi ve BIST-100 endeksine  görece %10 daha iyi bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 5,2 F/K ve 4,6 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Tofaş hissesinin  cazip olduğunu düşünüyoruz. Hisse hem yurt içi hem de global  benzerlerine göre ciddi iskontolu işlem görüyor. Hisse için 46,00 TL  hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.