Hissede tavsiyesini 'AL'dan TUT'a düşürdü

Analiz şöyle;

Tofas 4Ç20’de bizim 590 milyon TL tahminimizin üzerinde ancak piyasanın 670 milyon TL beklentisinin biraz altında yıllık bazda %42 artışla 639 milyon TL net kar rakamı açıkladı. İç pazar satışlarındaki güçlü büyüme şirketin net kar rakamındaki artışın önemli nedenini oluşturmaktadır.

Şirketin vergi öncesi kar rakamı ise yıllık bazda %44 artışla 644 milyon TL olarak gerçekleşirken, 4Ç19’deki%8.2’den 4Ç20’de %7’e geriledi. Şirketin 4Ç20 net satış gelirleri piyasa beklentisinin %12 üzerinde, yıllık bazda %68 artışla 9.2 milyar TL’ye ulaştı. İç satışların c irodaki payı 4Ç19’daki %44’den 4Ç20’de %55’e yükseldi.

4Ç20 FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin yaklaşık %30 üzerinde yıllık bazda %67 artışla 1.1 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı ise 4Ç219’deki %12.2’den 4Ç20’de %12.1’e geriledi.

Tofaş 2021’de yurtiçi hafif araç pazarının 700 - 750 bin adete aralağında gerçekleşmesini bekliyor ki, bu 2020’e göre %3-%9 daralmaya işaret ediyor. Şirket 2021’de iç satışlarının 120 - 135 bin adet (2020’e göre %5-%15 düşüş), iharacat adetlernin ise 150 -165 bin adet
(2020’e göre %27-%40 artış) aralığında olmasını hedefliyor.

2021 yatrırım harcaması ise 2020’e benzer 100 milyon ¬ tutarında hedefleniyor. TOASO için hedef fiyatımızı beklentimizden daha iyi gerçekleşen 4Ç20 rakamlarının ve şirket 2021 hedeflerinin modelimize yanstılıması, araç fiyat tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyon, İNA değerlememizin 3 ay ileri taşınması ve benzer şirket çarpanlarındaki güncelleme nedeniyle önceki hisse başına 38.20TL’den 45.85TL’ye yükseltiyoruz.

Revize hedef fiyatımız cazip getiri potansiyeline işaret etmediğinden TOASO için önerimizi AL’dan TUT’a indiriyoruz. Hisse 2021T 5.7x Firma Değ/FAVÖK ve 8.1x F/K çarpanları ile 7.5x ve 11.7x yurtdışı benzer şirket çarpanlarının medyanına kıyasla iskontolu işlem görüyor."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.