İntegral Yatırım ARCLK-Arçelik hisse yorumu ve hedef fiyatı

Arçelik A.Ş. (ARCLK) 4Ç24 döneminde 7.009 milyon TL ana ortaklık net kar açıkladı. Piyasa beklentisi şirketin 1.185 milyon TL net zarar açıklaması yönündeydi.

Piyasa beklentisinin üzerinde net kar açıklayan şirket, geçen yılın aynı döneminde 14.703 milyon TL net dönem karı açıklamıştı.

Konuyla ilgili bir rapor yayınlayan İntegral Yatırım, ARCLK-Arçelik hisse senedinde için hedef fiyatını 164 TL'den 202 TL'ye yükseltti.

Raporda yer alan tespitler şu şekilde:

"4Ç24 döneminde şirketin net satışları geçen yıla kıyasla %19 reel büyüme gösterirken, daralan brüt karlılık ve artan faaliyet giderleri net karı baskılayan unsurlar oldu. Sürdürülebilir büyüme ve verimlilik adımlarının hızlı ilerlemesi ve bu kapsamda 3 yıllık süre içinde yaklaşık 2.000 ofis pozisyonunun azaltılması sonucu yıllık 140 mn EUR tasarruf sağlanması öngörülen sürecin yaklaşık yarısının tamamlanması ise dikkat çekti.

Geçen çeyrekte sürecin %25’inin tamamlandığı açıklanmıştı. Satış gelirleri yıllık bazda %19 büyüme gösterdi Avrupa ve MENA (Orta Doğu ve Kuzey Afrika) bölgelerindeki satın almalar ile satış gelirlerinde inorganik büyüme yaşayan şirket, 4Ç24 döneminde 108,29 milyar TL net satış geliri elde etti. Piyasa beklentisi şirketin bu dönemde 111,44 milyar TL satış geliri elde etmesi yönündeydi. Bir önceki yılın aynı döneminde 90,63 milyar TL net satış geliri elde eden şirketin satış gelirleri yıllık bazda %19 artış göstermiş oldu. Avrupa ve MENA satın alımları şirketin ciro büyümesini desteklerken, yurt içi satış gelirleri yatay seyretti. Yurt dışı satışları ise 2024 yılında enflasyonun gerisinde artış gösteren döviz kurunun etkisi ile TL bazında zayıf kalmaya devam etti. 2024 yılının tamamında 428,55 milyar TL satış geliri elde eden şirket, 2023 yılına kıyasla %15,4 oranında ciro büyümesi gösterdi. FAVÖK 4,8 milyar TL oldu FAVÖK yıllık bazda %9 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre de %3 azalış gösterdi ve 4,8 milyar TL oldu.

Piyasa beklentisi şirketin bu dönemde 5,5 milyar TL FAVÖK elde etmesi yönündeydi. FAVÖK marjı ise yıllık 1,4 puan azalışla %4,4 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bir önceki çeyrekte de %4,4 FAVÖK marjı elde etmişti. FAVÖK marjındaki gerilemede daralan brüt karlılık ve artan faaliyet giderleri etkili oldu. Brüt kar marjı %26,8 seviyesine geriledi Brüt kar yıllık %14 artışla 29,08 milyar TL olurken, brüt kar marjı ise yıllık 1,2 puan azalışla %26,8 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin geçen yılın aynı döneminde brüt kar marjı %28,0 seviyesindeydi. Brüt kar marjındaki gerilemede fiyatlama baskıları ve yoğunlaşan rekabet, aleyhte gelişen EUR/USD paritesi ve artan üretim maliyetleri etkili oldu.

Değerlendirme ve Hedef Fiyat

Dayanıklı tüketim malları ve tüketici elektroniği alanlarında 14 farklı ülkede toplam 46 üretim tesisi bulunan ve AR-GE, üretim, pazarlama ve satış sonrası destek hizmetleri ile faaliyet gösteren şirketin, finansal tablolarında enflasyon muhasebesi uyguluyor olmasına rağmen, Avrupa ve MENA bölgelerindeki satın almaların katkısı ile satış gelirlerinde göstermiş olduğu %19’luk büyümeyi olumlu buluyoruz.

Şirketin satış gelirlerindeki inorganik büyümeye rağmen fiyatlama baskıları ve yoğunlaşan rekabet, aleyhte gelişen EUR/USD paritesi ve artan üretim maliyetleri nedeni ile brüt kar marjının daralması ve buna ek olarak artan faaliyet giderlerinin de etkisi ile FAVÖK marjındaki daralma ise bilançodaki olumsuz noktalar olarak dikkat çekiyor. Ancak, şirketin sürdürülebilir büyüme ve verimlilik adımları kapsamında belli bir plan doğrultusunda faaliyet giderlerini azaltarak tasarrufa gidiyor olmasının ve global pazardaki operasyonel büyüme yatırımlarına devam etmesinin ilerleyen dönemlerde finansal sonuçlarını pozitif etkileyebilecek unsurlar olduğu görüşündeyiz. ARCLK için İNA modelimize göre 12 aylık hedef fiyatımızı 164 TL'den 202 TL'ye yukarı yönlü revize ediyoruz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.