İş Yatırım, Vakıfbank için 'AL tavsiyesini korudu

İş Yatırım'ın konu ile ilgili  raporunda şu değerlendirme yapıldı:

“12 Aylık Hedef Fiyat 7.20 1.18

Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 503mn solo net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL 443 mn ve bizim tahminimiz olan TL 451 mn'un üzerinde gerçekleşti.

Açıklanan kar  rakamı çeyreklik bazda %37 artarken yıllık olarak ise %51 oranında  düşüşe işaret ediyor. Bankanın öz kaynak karlılık oranı bir önceki  seviyesinin 165 baz puan üzerinde %7 civarında gerçekleşti. Tahminimiz  ve gerçekleşen net rakamı arasındaki fark, beklenenden daha düşük  açıklanmış olan karşılık giderlerinde kaynaklanıyor.

Vakıfbank her ne  kadar TÜFEX gelirlerini belirleyen enflasyon varsayımını %10.5'den %9'a çekmiş olsa da, bankanın marjları özellikle TL fonlama  maliyetinin aşağıya gelmesiyle bir önceki çeyreğe göre 65 baz puan  artmış durumda. Net faiz marjının swap maliyetlerine göre düzeltilmiş  bir oran olduğunu hatırlatalım. Bankanın net karının üzerinde baskı  oluşturan karşılık giderleri BDDK'nın kararından sonra (TL 46  milyarlık kredinin sektör tarafından takip hesaplarına atılması  konusu) artış gösterdi.

İlk iki çeyrek ortalaması düzeyinde karşılık  giderleri ayrılmış olsaydı Vakıfbank'ın net karının çok daha yüksek  olacağını söylemeliyiz.

Vakıfbank'ın genel olarak karlılığı bu sene swap maliyetleri ve  ikinci yarıda artan karşılık gelirleriyle geçtiğimiz yıllara kıyasla  baskılanmış durumda. Ancak özellikle marjların sene sonunda eski  gücüne kavuşmaya başladığını ve bu gücünü önümüzdeki yılın ilk altı  ayında da yükselerek devam ettireceğini öngörüyoruz. 2020 yılında karşılık giderleri de bu sene kadar yüksek olmayabilir. Bu durumda 2020 karlılığının 2019 yılına göre daha iyi olacağı ortaya çıkıyor. Banka için AL tavsiyemizi koruyoruz.”

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.