İş Yatırım’dan ASELSAN için güçlü revizyon: Hedef fiyat 402 TL

İş Yatırım, ASELSAN’a ilişkin değerleme ve beklentilerini güncelledi. Raporda; ileriye dönük yeni sözleşmeler, ciro ve FAVÖK tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonlar, İNA değerlemesinin ileri taşınması ve makro varsayımlardaki güncellemeler gerekçe gösterilerek hedef fiyat 247 TL’den 402 TL’ye yükseltildi. Kurum, hisse için “AL” tavsiyesini korudu.

Raporda, küresel savunma hisselerinin yeniden değerlendiği bir dönemde ASELSAN’ın benzerlerine kıyasla daha güçlü büyüme ve daha yüksek marj görünümü sunduğu vurgulandı. Savunma temasının 2026’da güçlü kalmasının beklendiği, ancak jeopolitik gelişmelerin dönemsel oynaklık yaratabileceği not edildi.

Çelik Kubbe etkisiyle yüksek büyüme görünürlüğü
Aselsan’ın, yaklaşık 40 bileşenden oluşan Çelik Kubbe hava savunma ekosistemindeki ana entegratör rolünün bakiye sipariş görünürlüğünü artırdığı belirtildi. Küresel savunma şirketleri için 2025–2028 döneminde dolar bazında yıllık %8 civarında bileşik büyüme öngörülürken, Aselsan için aynı dönemde %32 YBBO tahmini paylaşıldı. Bakiye siparişlerde kalan bileşenlerin kademeli sözleşmeye bağlanması beklentisiyle ileriye dönük tahminler yukarı çekildi.

İhracatta güçlü ivme, kapasite yatırımı sürüyor
Milli platformlar (KAAN, ANKA/Akıncı/Kızılelma İHA/SİHA’ları ve MİLGEM) üzerinden yüksek teknolojili ihracat potansiyeline dikkat çekilen raporda, 2025’in ilk 9 ayında uluslararası yeni iş alımlarının yıllık bazda %171 artışla 1,4 milyar dolara ulaştığı, 4Ç25’te imzalanan 410 milyon dolarlık Polonya sözleşmesinin şirket tarihindeki tek seferdeki en büyük ihracat anlaşması olduğu hatırlatıldı. Ayrıca Oğulbey Teknoloji Üssü’ne yapılan 1,5 milyar dolarlık kapasite artırım yatırımının 2026 ortasından itibaren seri üretimi destekleyeceği ifade edildi.

2025 beklentileri yukarıda
İş Yatırım, Aselsan’ın 2025’i yaklaşık 4,1 milyar dolar ciro ve %25,5 FAVÖK marjı ile, beklentilerin üzerinde kapatmasını bekliyor. İşletme sermayesi yönetimindeki iyileşme sayesinde operasyonel nakit akışının güçlendiği, Net Borç/FAVÖK oranının yıl sonunda 0,5x’in altında kalabileceği öngörüldü.

Riskler
Raporda; kamu savunma harcamalarında yavaşlama, tedarik zinciri aksamaları, ihracatta fiyat rekabeti ve nakit dönüşümünün beklentilerin altında kalması başlıca riskler arasında sıralandı.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.