İş Yatırım’dan SAHOL hissesi için yeni hedef fiyat

İş Yatırım, Sabancı Holding için hedef fiyatını 168,59 TL’den 181 TL’ye yükseltti, tavsiyesini ise “AL” olarak korudu.

İlk çeyrekte net kâra dönüş

Sabancı Holding, 2026 yılının ilk çeyreğinde 317 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa beklentisi yaklaşık 330 milyon TL seviyesindeydi. Holding, geçen yılın aynı döneminde 3,85 milyar TL net zarar açıklamıştı.

Bankacılık ve enerji segmentlerindeki toparlanma net kâr performansını destekledi. Bankacılık segmentinin net kâra etkisi geçen yılın aynı dönemindeki -804 milyon TL seviyesinden 206 milyon TL’ye yükselirken, enerji segmentinin katkısı ise -215 milyon TL’den 2,4 milyar TL’ye çıktı.

Ayrıca malzeme teknolojileri ve finansal hizmetler segmentlerinin net kâr katkılarında da artış görüldü. Holding’in konsolide parasal kaybı ise 18,9 milyar TL’den 14 milyar TL’ye geriledi.

İş Yatırım, sonuçların ardından hissede güçlü bir piyasa tepkisi beklemediğini belirtti.

Ciro geriledi, FAVÖK büyüdü

Holding’in kombine cirosu, banka gelirlerindeki yüzde 14’lük düşüşün etkisiyle ilk çeyrekte yıllık bazda yüzde 8,5 geriledi.

Malzeme teknolojileri ve enerji grubu gelirlerinde sınırlı daralma görülürken, finansal hizmetler segmenti yüzde 6 büyüme kaydetti. Buna karşın kombine FAVÖK, iş kollarının büyük bölümünün katkısıyla yıllık bazda yüzde 6 arttı.

Malzeme teknolojileri segmentinde FAVÖK yüzde 31 yükselirken, bankacılıkta yüzde 6, enerjide yüzde 3 ve finansal hizmetlerde yüzde 9 büyüme gerçekleşti.

Çeyrek sonunda banka dışı Net Borç/FAVÖK oranı 1,7x seviyesinde gerçekleşti ve önceki çeyreğe paralel kaldı.

Enerjisa Üretim’den güçlü katkı

Enerjisa Üretim gelirleri, yeni devreye alınan rüzgar enerji santralleri ve güçlü hidroelektrik üretiminin desteğiyle ilk çeyrekte yüzde 11 artarak 24,55 milyar TL’ye yükseldi.

Yenilenebilir enerji santrallerinin üretimdeki payının artmasıyla FAVÖK marjı yüzde 15’ten yüzde 19’a çıktı.

Vergi Usul Kanunu kapsamında enflasyon muhasebesinin kaldırılmasının olumsuz etkisine rağmen güçlü FAVÖK büyümesi, doğal gaz santralindeki değer düşüklüğü iptali ve artan parasal kazançların etkisiyle şirketin net kârı geçen yılki 38 milyon TL zarardan 3,26 milyar TL kâra döndü.

Solo net nakit pozisyonu arttı

Holding’in solo net nakit pozisyonu, temettü girişlerinin etkisiyle 2025 yıl sonundaki 8,5 milyar TL seviyesinden 13,5 milyar TL’ye yükseldi.

Nisan ayında gerçekleşen temettü giriş ve çıkışlarının ardından pozisyonda önemli bir değişiklik olmadığı belirtildi. Holding’in iştiraklerinden yaklaşık 10,1 milyar TL nakit temettü geliri elde etmesi bekleniyor.

Sabancı Holding, nisan ayı başında 3 milyar TL nakit temettü ödemesi gerçekleştirdi.

İş Yatırım, holding hisselerinin mevcut net aktif değerine göre yüzde 55 iskonto ile işlem gördüğünü vurgularken, 1 yıllık ortalama iskonto oranının yüzde 55, 3 yıllık ortalamanın ise yüzde 48 seviyesinde olduğunu belirtti.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.