Marmara Holding hisselerinde 'balon' iddiası!

Prof. Dr. Soner Gökten, son yayımladığı analiz videosunda Marmara Holding’in Polisan Holding’den kısmi bölünme yoluyla ayrılma sürecini ve ardından gelen sert fiyat hareketlerini değerlendirdi. Gökten, “balonun patlaması” benzetmesini kullanarak şirketin piyasa değerinin kısa sürede 13 milyar TL’ye yükselip hızla gerilemesini ele aldı.

Kısmi Bölünmenin Detayları ve Finansal Değerlendirme

Gökten’in açıklamalarına göre Marmara Holding, Polisan Holding’in iştirakleri Roman Has ve Polisan Kansai’nin bölünme yoluyla ayrılmasıyla kuruldu. Polisan’ın bu iki şirketteki pay oranı sırasıyla %40 ve %50 seviyesindeydi. Bu nedenle söz konusu iştirakler, Polisan’ın mali tablolarında tam konsolidasyon yöntemiyle değil, öz kaynak yöntemiyle yer alıyordu.

Yeni kurulan Marmara Holding’e devredilen bu iştiraklerin 3,1 milyar TL değerle ayrıldığı bildirildi.

“Sektörel Odaklanma” ve “Tam Konsolidasyon” Gerekçelerine Tepki

Gökten, bölünme raporunda belirtilen iki temel gerekçeyi — “sektörel odaklanma” ve “tam konsolidasyon” — ikna edici bulmadı.

• Sektörel Odaklanma: Polisan’ın farklı alanlara (boya ve liman işletmeciliği) yöneldiği için bölünme kararı almasını “komik bir gerekçe” olarak değerlendiren Gökten,
  “Bir holding zaten farklı sektörleri yönetmek için vardır” ifadelerini kullandı.

• Tam Konsolidasyon: Finansal tabloları güçlendirme amacıyla tam konsolidasyon yapılmak istendiği açıklamasına da tepki gösteren Gökten,
  “Ortaklık oranı değişmedikçe konsolidasyon yöntemi de değişmez” diyerek raporu eleştirdi.

“Asıl Hedef Yeni Hisse Yaratmak Olabilir”

Soner Gökten’e göre bölünmenin arkasında, yeni hisse oluşturma ve olası halka arz hazırlığı gibi farklı motivasyonlar bulunuyor olabilir.

Gökten, sürecin halka arz öncesi 1,5 yıllık bekleme süresini aşmanın bir aracı olarak kullanılmış olabileceğini dile getirdi.

Ayrıca, inşaat sektöründeki zayıf görünüm nedeniyle “boya değil, hisse satma” anlayışının öne çıktığını belirterek, gelecekte bedelli sermaye artırımı yoluyla Polisan’daki yabancı ortak hisselerinin geri alınmasının da gündeme gelebileceğini öne sürdü.

SPK’ya Eleştiri ve Küçük Yatırımcılara Uyarı

Gökten, Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) bu bölünmeye onay vermesini eleştirerek, yatırımcıların dikkatli olması gerektiğini vurguladı:

“Bu tür bölünmeler, yeni yatırımcıya hisse satmak için kurgulanmış finansal mühendislik hamleleri olabilir.

Küçük yatırımcı bu tür süreçlerde çok daha temkinli davranmalı.

Kaynak: ParaMedya

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.