Migros hisse değerlendirmesi: Potansiyel Getiri: Yüzde 43

Gedik Yatırım, Migros için hedef fiyatını 31,80 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu. Raporda, 'Şirketin borçluluğunun düşmeye devam etmesiyle birlikte hisse performansının daha olumlu olacağı görüşündeyiz'

Abone ol
Abone ol

Konu ile ilgili raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Öneri: Al
Son Kapanış: 22,28
Hedef Fiyat: 31,80
Potansiyel Getiri: %43

4Ç19 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2019/12 dönemine aittir.  Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,8 artışla 6 milyar TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %23,9 artışla 23.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %22,2 artışla 434.9 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %86,0 artışla 2.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 333 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 2 baz puan artışla %7,3 olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre 306 baz puan artışla %9,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte 178.9 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 289.6 milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğinde 371.1 milyon TL net kar açıklamıştır. 2019 yılında bir önceki yıla göre net zararı %41,1 düşüşle 492.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,1 düşüşle 5.2 milyar TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 4Ç19’da 5.997 mn TL satış geliri (kons: 5.902 mn TL-Gedik: 6.000 mn TL) 435 mn TL FAVÖK (kons: 486 mn TL-Gedik: 483 mn TL) ve 290 mn TL net zarar (kons: -227 mn TL-Gedik: -166 mn TL) açıklamıştır.

Dördüncü çeyrekte şirketin operasyonel performansı beklentilerin altında kalırken, net zararı beklentinin üzerinde açıklanmıştır. 2019 yılında önceki yıla göre %24 artışla 23,1 milyar TL satış geliri açıklayan şirket, %23-25 aralığında gelir büyümesi hedefini yakalamıştır. 2019’da 125 olan yeni mağaza açılış beklentisinin üzerinde 137 mağaza açan şirket yurtiçinde 2.153, yurtdışında 45 olmak üzere toplam 2.198 mağaza sayısına ulaşmıştır.

Operasyonel performans, şirketin 2019 yılı beklentilerine paralel açıklanırken, enflasyondaki düşüşün stoklar ve fiyatlama üzerindeki etkisi nedeniyle marjlar baskı altında kalmıştır. Net kar ise, kur farkı giderlerinin azalmasına rağmen, TFRS 16 etkisi nedeniyle baskı altında kalmıştır. Yatırım harcamaları ise 320 milyon TL olan şirket beklentisine paralel olarak yıllık olarak %30 azalışla 341 milyon TL olmuştur. Şirket 2020 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Satış gelirlerinde %16-18 arası büyüme (Gedik: %18), FAVÖK marjı %8-8,5 (Gedik: %8) (TFRS 16 etkisi dahil), 120 yeni mağaza açılış hedefi (Gedik: 100) ve yaklaşık 400 milyon TL yatırım harcaması (Gedik: 380 mn TL) beklenmektedir.

Şirketin 2020 beklentilerinin bizim beklentilerimiz ile uyumlu olması nedeniyle, hedef fiyatımızda değişikliğe gitmiyoruz. Hisse 2020 beklentilerine göre cazip sayılabilecek 4,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin borçluluğunun düşmeye devam etmesiyle birlikte hisse performansının daha olumlu olacağı görüşündeyiz."

 

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yorumlar