Morgan Stanley'den BIST için düzeltme uyarısı!

ABD merkezli yatırım bankası Morgan Stanley, Türk hisse senetlerinde yıl başından bu yana görülen güçlü performansın makroekonomik göstergelerle tam olarak örtüşmediğine dikkat çekti. Banka analistleri, mevcut yükselişin sürdürülebilirliği konusunda temkinli olunması gerektiğini vurguladı.

Hisselerde ralli, tahvillerle uyumsuz

James Lord’un da aralarında bulunduğu analistler tarafından 25 Şubat’ta yayımlanan değerlendirme notunda, Türk hisse senetlerinin 2026 başından bu yana ciddi bir değerleme artışı yaşadığı belirtildi. Ancak aynı dönemde TL cinsi tahvil piyasasında benzer bir iyileşmenin görülmemesi, hisse piyasasının makro temellerden ayrıştığına işaret ediyor.

Rapora göre, MSCI Turkey Index yılbaşından bu yana dolar bazında yaklaşık %25 toplam getiri sağladı. Bu performans, Türkiye’yi EEMEA bölgesinde en iyi ikinci, küresel ölçekte ise ilk beş piyasa arasına taşıdı. Ancak söz konusu yükselişin büyük ölçüde şirket kârlılıklarındaki artıştan değil, fiyat/kazanç gibi çarpanlardaki genişlemeden kaynaklandığı ifade edildi.

“Aşağı yönlü düzeltme riski artıyor”

Morgan Stanley analistleri, mevcut değerleme seviyelerinin piyasada gözlemlenen beklentilere kıyasla daha güçlü bir dezenflasyon sürecini fiyatladığını düşünüyor. Buna karşın, 2 yıllık gösterge tahvil faizinin yıl başından bu yana yatay seyretmesi, makro cephede faiz indirimi veya enflasyon görünümüne dair belirgin bir iyileşmenin henüz fiyatlanmadığını gösteriyor.

Bu tablo, hisse senetlerinde makro beklentilerle uyumlu bir düzeltme ihtimalini gündeme getiriyor. Banka, EEMEA bölgesi içinde Türkiye için “piyasaya paralel getiri” öngörüsünü korurken, özellikle bankacılık hisselerinde mevcut iskontolar nedeniyle görece daha yüksek bir yukarı potansiyel bulunduğunu belirtiyor.

Tahvil yerine carry stratejisi

Makro strateji tarafında ise analistler, uzun vadeli tahvillerde pozisyon almak yerine kısa vadeli carry işlemlerini tercih ettiklerini ifade ediyor. Enflasyonun beklenenden daha kalıcı seyretme riski ve artan jeopolitik belirsizlikler, uzun vadeli tahvillerin performansını sınırlayabilecek unsurlar arasında gösteriliyor.

Ocak ayında enflasyonun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, politika faizinin ulaşacağı zirveye ilişkin tahminlerin yukarı yönlü revize edilmesine yol açtı. Bununla birlikte Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın iletişimi, mevcut faiz indirim sürecinden memnun olunduğu yönünde değerlendiriliyor. Banka, gıda fiyatlarındaki artışı geçici olarak nitelendirirken hizmet sektöründe dezenflasyon eğilimine vurgu yapıyor.

Yatırımcı ilgisi sürüyor

Rapora göre döviz carry pozisyonlarında artış devam ederken, hem hisse senedi hem de sabit getirili menkul kıymetlere yönelik yabancı yatırımcı ilgisi güç kazanıyor. Ancak yüksek frekanslı verilerin şubat ayında enflasyonda yukarı yönlü bir eğilime işaret etmesi nedeniyle, kısa vadede vade riskine kıyasla döviz carry stratejisinin daha cazip olduğu değerlendiriliyor.

Genel çerçevede Morgan Stanley, Türk hisse piyasasında güçlü performansın ardından temkinli bir duruş önerirken; makro görünümle uyumlu, daha dengeli bir fiyatlamaya doğru düzeltme olasılığının arttığına dikkat çekiyor.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.