O hissede ‘AL’dan ‘TUT’a indi

Şeker Yatırım, Selçuk Ecza için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a  indirirken, hedef fiyatını     Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile  ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"SELEC 3Ç19: Net Kar rakamı beklentilerin altında kaldı...

Selçuk Ecza Deposu'nun net kar rakamı 3Ç19'da yıllık bazda %105  artışla 127mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket'in net kar rakamı  beklentimiz olan 168 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 144 milyon TL  net kar rakamının altında geldi.

Operasyonel tarafta net satış  gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken FAVÖK rakamı beklentilerin  altında kaldı. Net satış gelirleri 3Ç19'da artan ilaç fiyatları  paralelinde yıllık bazda %33 artışla 4.450mn TL (Şeker: 4.320mn TL, Piyasa: 4.301mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 3Ç19'da  yıllık bazda %81 artarak 129mn TL (Şeker: 195mn TL, Piyasa:164mn TL)  seviyesinde gerçekleşti.

Öte yandan, Şirketin yatırım faaliyetlerinden  gelirlerinin (vadeli mevduat faiz gelirleri) 3Ç19'da 29mn TL  seviyesine yükselmesi (3Ç18'de 16.5 mn TL seviyesinden) net kar  rakamını pozitif etkilerken, 3Ç19'da 24mn TL seviyesine düşen (3Ç18: 51mn TL'den) net esas faaliyet gelirleri net kar rakamının yüksek  gelmesini engelledi. Özellikle 3Ç19'da operasyonel sonuçların 3Ç18'e  göre yüksek gelmesine karşın piyasa beklentilerinin altında kalması  nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin negatif olabileceğini  düşünüyoruz. 3Ç19 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 5.90 TL  seviyesine (5.80 TL'den) revize ediyoruz.

Şirket payları 2019 başından  beri %117 artarken, BİST'e göre relatif %92 getiri sağladı. Hhedef pay  fiyatımızın cari pay fiyatına göre prim potansiyeli taşımaması  nedeniyle Al olan öenerimizi TUT olarak revize ediyoruz.

Net Satış gelirleri yıllık bazda %33 artış gösterdi- Selçuk Ecza Deposu'nun 9A19'de TL bazında pazar payı, %43,03 seviyesinde (9A18: %43,18 - YS18:%42.96) gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere ilaç  fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 14 Şubat 2019 tarihinden itibaren %26,4 artışla 3.4037 TL seviyesine (2.6934 TL'den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı  şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış  gelirleri 3Ç19'da geçen senenin aynı dönemine göre %33 artışla 4.450mn TL seviyesine yükselmiştir. Şirketin 3Ç18'de %4.8 olan giderleri/net  satışları oranı 3Ç19'da %4.2 seviyesine geriledi. Şirket'in artan  satış gelirleri yanıssıra düşen satış maliyetleri ve faaliyet  giderleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkiledi. Şirket'in 3Ç18'de %6.6 ve %2.1 olan brüt ve FAVÖK marjı 3Ç19'da sırasıyla %6.8  ve %2.9 seviyesine yükseldi."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.