O hissede hedef fiyatını yükseltti

Gedik Yatırım, Akiş GYO için hedef fiyatını 3,05 TL'den 3,36 TL'ye revize etti. Gedik Yatırım konu ile ilgili raporunda, Akiş GYO için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.

Abone ol
Abone ol

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

Gelirlerdeki artış, olumsuz pazar koşullarına rağmen enflasyona  paralel seviyelerde sürmektedir. 2Ç19'da şirketin gelirleri yıllık  olarak %18 artışla TL105mn olarak gerçekleşmiştir (Gedik Yatırım Tahmin: TL102mn). AVM yönetimi konusundaki önemli tecrübesi sayesinde  şirket, olumsuz pazar koşullarına rağmen dükkan doluluk oranlarında  yüksek seviyeleri korumayı başarabilmektedir. Nitekim Akasya AVM'nin  doluluk oranı %95,2 (1Ç19: %95,5  2Ç18: %94,8), ve Akbatı AVM'nin  doluluk oranı %97,8 (1Ç19: %98,1  2Ç18: %99,1) olarak gerçekleşmiştir.

Yılın tamamında şirketin gelirlerinin %15 artış göstererek TL429mn  olarak gerçekleşeceğini tahmin etmekteyiz.

 Faaliyet performansındaki sağlıklı gidişat devam etmektedir. Maliyet yönetimi ve verimlilik artışı çalışmaları neticesinde 2018'de 7 puan artarak %71,7 seviyesine ulaşan FAVÖK marjı, 1Ç19'da %72,7 ve 2Ç19'da %69,8 olarak gerçekleşmiştir. Nitekim ikinci çeyrekte şirket,  yıllık olarak %20 artışla TL73mn FAVÖK elde etmiştir (Gedik Yatırım Tahmin: TL71mn). 2019'da marjın %70,8 olarak gerçekleşeceğini, ve  şirketin %13 artışla TL304mn FAVÖK elde edeceğini öngörmekteyiz.

 Faizlerdeki gerileme ve TL'deki değer artışı faaliyetlere olumlu  yansıyacaktır. Yakın dönemdeki olumlu gelişmelere rağmen, %95'i döviz  bazlı olan toplam 1,9 milyar TL'lik net finansal borcun ortalama  vadesi 2,1 yıldır ve %203 seviyesinde bulunan Net Borç / Piyasa Değeri  oranı, %120 seviyesinde olan sektör ortalamasının oldukça üzerindedir.

Dolayısıyla, faizlerdeki gerilemenin ve TL'deki değer artışının devamı  şirket açısından önümüzdeki dönemlerde olumlu olacaktır.

Gayrimenkul değerleme artışlarının GMYO net karları ve net aktif  değerleri üzerinde önemli etkisi bulunmaktadır. 2018'de TL1.247mn ve 1Ç19'da TL32mn olan gayrimenkul yeniden değerleme artışları, 2Ç19'da  beklentilerimizin çok üzerinde TL274mn olarak gerçekleşmiştir. Netice  itibariyle şirketin net karı da TL272mn olmuştur (Gedik Yatırım Tahmin: TL83mn). Akiş'in toplam varlıklarının yaklaşık %80'ini  oluşturan Akbatı ve Akasya AVM'lerin ekspertiz değerlemeleri 31.12.2017'de TL3.322mn iken 30.06.2019'da %46 artışla TL4.850mn  olmuştur. Bu yüksek değer artışı da, şirketin yüksek net kar  getirmesinin ve net aktif değerinin yükselmesinin temel sebebidir.

AL tavsiyemizi korumakta ve hisse ile ilgili hedef değerimizi TL3,36'ya yükseltmekteyiz. Şirket hissesi halen Net Aktif Değerine  kıyasla %75 iskontoludur (sektör ortalaması: %61 iskonto) ve 9,7x FD /FAVÖK seviyesinde (sektör ortalaması: 14,2x) işlem görmektedir.

Şirketle ilgili olarak 13.06.2019 tarihinde yayınlamış olduğumuz  inceleme raporunun ardından faizlerde meydana gelen önemli gerileme ve TL'deki değer artışına bağlı olarak hisse ile igili hedef değerimizi TL3,05'ten TL3,36'ya yükseltmekteyiz. Bu hedef değer de mevcut hisse  fiyatının %54 artış potansiyeli taşıdığı anlamına gelmektedir. Hisse  ile ilgilenen yatırımcıların, hissenin son 12 ayda ortalama günlük  işlem hacminin TL0,53mn civarında seyrettiğini göz önünde  bulundurmaları gerektiğini hatırlatmak isteriz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yorumlar