Petkim PETKM hisse yorumu ve teknik analizi

Konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"PETKM: 1Ç20’de beklentilerin altında operasyonel sonuçlar

Petkim, 1Ç20’de, piyasa medyan beklentisi olan 8mn TL net zararın  üzerinde ve TL 21mn TL olan net kar beklentimize kıyasla, 13mn TL net  zarar kaydetmiştir (1Ç19 net kar: 154mn TL, 4Ç19 net kar: 104mn TL).

Petkim’in 1Ç20 satış hacmi, geçtiğimiz yılın aynı dönemine benzer  seyiyede 598bin ton olarak gerçekleşmiştir.

Bunun yanında, etilen ve  diğer bazı petrokimya ürünleri fiyatları, COVID-19’un talep üzerine  etkisi ve düşük hammadde fiyatları ile Şubat ayından bu yana gerileme  göstermiştir. Ancak Petkim’in 1Ç20 satış gelirleri, TL’nin değer  kaybının olumlu etkisi ile yıllık yalnızca %2.3 (çeyreklik %1.0)  gerileme göstermiş ve piyasa ortalama beklentisi olan 2,812mn TL’ye  paralel, ancak beklentimizin üzerinde satış hacmi gerçekleştirebilmiş  olmasıyla 2,491mn TL olan tahminimizin üzerinde gerçekleşmiştir.

1Ç20’de Petkim’in etilen ünitesinin kapasite kullanım oranı yüksek, %98 oranında gerçekleşmiştir (1Ç20: %99, 4Ç19: %105).

Ancak  etilen-nafta fiyat farkı, yıllık bazda %18 daralarak (çeyreklik %10  artışla) 1Ç20’de 369 ABD doları/ton seviyesinde gerçekleşmiştir.

Spreadlerdeki bu daralma ve diğer petrokimya ürünleri fiyatlarının da  gerilemiş olması, özellikle nafta fiyatlarındaki gerilemenin yarattığı  stok farkı gideri ve artan enerji maliyetleri ve TL bazındaki  maliyetler üzerindeki enflasyonist etki ile Petkim’in FAVÖK’ü yıllık %46.4 (çeyreklik %50.4) azalarak 1Ç20’de hesaplamalarımıza göre 155mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 217mn TL’nin ve tahminimiz 226mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Şirket’in 1Ç20 FAVÖK marjı da,  yıllık bazda 4.6 y.p. (çeyreklik -5.6 y.p.) gerileyerek %5.6 olarak  gerçekleşmiştir. Bunun yanında, Petkim’in net diğer faaliyet gelirleri  yıllık %20.3 artarak 64mn TL’ye ulaşmış, net finansal giderleri ise  yıllık %51.0 artarak 131mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Petkim, ayrıca 1Ç20’de 20mn TL tutarında ertelenmiş vergi gideri kaydetmiştir.

Böylelikle Şirket, 1Ç20’de 13mn TL net zarar kaydetmiştir (1Ç19: +154mn TL, 4Ç19: +104mn TL). Petkim’in net borcu, 1Ç20 sonunda 5.4mlyr
TL’ye yükselmiş (4Ç19-sonu: 4.5mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise Şirket’in hesaplamalarına göre 3.6x’ya yükselmiştir (4Ç19-sonu: 2.7x).
Açıklanan sonuçların, Şirket payları performansını kısa dönem için  olumsuz etkileyebileceğini düşünmekteyiz.

Şirket payları için “AL” önerimizi sürdürmekteyiz – Petrokimya  endüstrisinin 2020 yılı başında iyileşmeye başlayan yakın dönem  görünümü, COVID-19 salgını ile bozulma göstermiştir. Etilen-nafta  fiyat farkı, 2Ç20 başından bugüne yıllık %55 ve çeyreklik %27 azalarak 242 ABD doları/ton’a gerilemiştir. Petrokimya ürünleri fiyatları yakın  dönemde volatil seyrini sürdürebilecek  2Y20T’de olası görece iyileşme  ile, 2020T yılı fiyat ortalamaları geçtiğimiz yıla kıyasla düşük  gerçekleşebilecektir.

Tahminlerimizi ürün/hammadde fiyatlarını dikkate  alarak güncelleyerek, Petkim payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 4.20 TL olarak belirlemekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.

Halihazırdaki pazar koşullarının, nafta bazlı yerel üreticiler lehine  olduğunu hatırlatmakta, ve Şirket’in 2020 yılında STAR Rafinerisi’nden  tam fayda sağlayabileceğini, ve Petkim sahasında yapılması  değerlendirilen diğer petrokimya tesislerinin hammadde ve satış  miksini kuvvetlendirebilecek olması beklentilerine  odaklanılabileceğini düşünmekteyiz."

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.