VESBE hisse yorumu: "AL" tavsiyesi verdi

Şeker Yatırım, Vestel Beyaz Eşya (VESBE) için hedef fiyatını 26,64 TL'den 22,09 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

Vestel Beyaz, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1Ç25’te 1.014mn TL zarar etti (1Ç24: 852mn TL net kar). Hammadde maliyetleri ve operasyonel giderlerin yüksek seyri sonucu 110mn TL esas faaliyet zararı elde edildi. Net 572mn TL diğer giderler, net 1.222mn TL finansman giderive 256mn TL vergi gideri de zarar pozisyonunun artmasına neden oldu. Bu çeyrekte 1.146mn TL parasal kazanç kaydedildi.

Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil 1Ç25 satış gelirleri geçen yıla göre %18 geriledi ve 15.891mn TL oldu. 1Ç25’de hem iç pazarda hem ihracat tarafında talep geriledi. İç pazarda önceki yıla kıyasla fiyat artışı yapmada zorluk ve ihracat pazarlarındaki rekabetçi dinamikler satış gelirlerini baskıladı. İhracatın payı 1Ç24’deki %72’e ve 4Ç24’deki %74’e kıyasla bu çeyrekte %70 oldu.

Hammadde maliyetlerinde ve işgücü maliyetlerinde artışa karşın satış gelirlerindeki baskının bir sonucu olarak operasyonel karlılık zayıfladı. Brüt kar marjı %7,9 (1Ç24: %15,3) seviyesinde gerçekleşti. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 1Ç24’deki 2.534mn TL’den yıllık %72 düşüşle 701mn TL oldu. FAVÖK marjı %4,4 oldu (1Ç24: %13,1).

Net borç pozisyonu yükseldi.. Şirketin net borcu 2024 sonundaki 11.717mn TL seviyesinden 2025/03 dönemi sonunda 15.010mn TL seviyesine yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise zayıflayan FAVÖK üretimi ve artan borç nedeniyle 2,02x’den 3,80x’e yükseldi.

Yurt içinde beyaz eşya talebinin, yüksek faizdüşük alım gücü eşliğinde daralmayı sürdüreceğini düşünüyoruz. Ana ihracat pazarı Avrupa’da 2A25’te görülen toparlanmanın ise düşük baz etkisi nedeniyle sürebileceğini öngörürken, rekabetçi ortam Vestel Beyaz Eşya’nın satışları açısından aşağı yönlü risk unsuru olabilir.

1Ç25 finansalları sonrası, 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 22,09 TL seviyesinde koruyoruz. Hedef fiyatımız %88 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi koruyoruz.

Kaynak: Şeker Yatırım

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.