Emlak Konut GYO -EKGYO- hisse değerlendirmesi
Vakıf Yatırım, Emlak Konut için 1,93 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu. Teknik analiz raporunda, ‘Kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz’ denildi.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Şirket’in 1Ç20 için net dönem karı tahminlerimizin %23,0, piyasa beklentisinin %76,0 altında 130 mn TL (y/y:+%171,0, ç/ç:-%78,0) düzeyinde gerçekleşti.
Temel olarak beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel olmayan giderler, net kar tahminimizde bir miktar aşağı yönlü sapmaya neden oldu. Emlak Konut GYO’nun ilk çeyrekte net satış gelirleri yıllık %44,0 oranında gerileyerek 687 mn TL ile beklentimizin %25,0 (piyasa beklentisinin %53,0) altında gerçekleşti.
Şirketin bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla daha düşük düzeyde arsa satışının bulunması nedeniyle gelirlerinde düşüş görülmektedir.
Gelir Paylaşım Modeli'ndeki Temaşehir Konya projesindeki geçici kabullerin, operasyonel karlılığa olumlu katkısı ile şirketin FAVÖK marjı yıllık 35,4 puan artarak %34,7 ile tahminimizin 10 puan üzerinde gerçekleşti. Şirket’in FAVÖK’ü 1Ç’de beklentimizin %5,0 üzerinde, piyasa tahminlerinin %54,0 altında 238 mn TL oldu.
Şirket 1Ç19’da 9 mn TL negatif FAVÖK açıklamıştı. Diğer yandan, şirketin 1Ç20 itibariyle net borç pozisyonu yılsonuna göre %2,1 azalarak 4,1 mlr TL’ye geriledi.
Yorum: Şirketin temel olarak beklentimize yakın sonuçlar açıklamasına karşın, rakamların piyasa tahminlerinin oldukça altında kalmasının hisse performansı üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Şirket için 1,93 TL olan hedef fiyatımızı korurken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz."