Ford Otosan hisse senedi yorum ve analizi

Değerlendirme şu şekilde:

Beklentilerin üzerinde 2Ç20 sonuçları Ford Otosan 2Ç20’de  beklentilerin üzerinde (İş Yat. ve Piyasa: TL265mn) ancak yıllık bazda %32 düşüşle 280 milyon TL net kar rakamı açıkladı.

Net kardaki  gerileme Covid-19 salgını nedeniyle ihracat satışlarında gerçekleşen  sert düşüşten kaynaklanmaktadır. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen  operasyonel marjlar net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenini  oluşturmaktadır.

Şirket beklentilerinde yukarı yönlü revizyon Ford Otosan 2020 yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 520 bin - 570 bin adetten 670 -720 bin adete yükseltti. Şirket iç pazar satış hedefini ise  önceki 55 bin - 65 bin adetten yaklaşık %38-45’lik artışla 80 bin -90  bin adete yükseltirken, ihracat adet hedefini ise önceki 225 bin -235  bin adetten %22’lik artışla 230 bin -240 bin adete yükseltti.

Şirketin  revize 295 bin -305 bin (önceki: 270 bin -280 bin) üretim hacmi  beklentisi 2020 yılı için yaklaşık %66 KKO’na işaret ediyor. Şirketin  önceki 130 - 150 milyon ¬ yatırım harcaması bütçesinde ise değişikliğe  gidilmedi.

AL tavsiyemizi koruyoruz FROTO için hedef fiyatımızı şirket beklentilerindeki revizyon, yurtiçi otomotiv pazarı (ağır ticari  dahil) 2020/2021 tahminimizi 670 bin /800 bin adete (önceki 635  bin/765 bin) yükseltmemiz, güncellenen kur tahminlerimiz, 2Ç20  sonuçlarının yansıtılması, güncellenen benzer şirket çarpanları  değerlememiz ve 3 ay ileri taşıdığımız İNA değerlememiz neticesinde  önceki hisse başına TL83.65’den TL96.15’e yükseltiyoruz. 2021’de Ford Otosan’ın FAVÖK ve Net Kar rakamlarında özellikle ihracattaki iyileşme  kaynaklı sırasıyla %20 ve %30 büyüme hesaplıyoruz. VW-Ford stratejik  ortaklığı ile gündeme gelebilecek potansiyel hafifi ticari araç ek  üretim kapasitesi ve sinerjiler hisse için katalizör olabilir.

Hisse 2021T 6.9x Firma Değ./FAVÖK ve 8.6x F/K çarpanları ile 8.8x ve 12.3x  global benzer şirket çarpan medyanına kıyasla iskontolu işlem  görmektedir. "