THY hisse yorumu ve teknik analizi

Konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"COVID-19 önlemleri dahilindeki uçuş kısıtlamaları operasyonel  performansı 1Ç20'de etkilemeye başladı...

Türk Hava Yolları, 1Ç20'de bizim ve piyasanın ortalama net zarar  beklentisi olan 1,530mn TL'nin üzerinde, 2,023mn TL net zarar  açıklamıştır (1Ç19: -1,253mn TL). Şirket'in açıklanan net zararının  beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, görece olarak zayıf gerçekleşmiş  olan operasyonel performansı ve akaryakıt riskine karşı korunma türev  işlemlerinin bir kısmının sonlandırılmasından kaydedilen zararlardan  kaynaklanmaktadır. THY'nin 1Ç20 satış gelirleri TL bazında yıllık %3.2  artarak piyasa ortalama beklentisi olan 15,226mn TL'ye ve tahminimiz 14,715mn TL'ye paralel olarak 15,330mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket'in kendi hesaplama yöntemine göre FAVÖK'ü ise, 710mn TL olan  piyasa ortalama beklentisinin ve bu yönteme göre 728mn TL olan  tahminimizin altında, 616mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK  marjı yıllık bazda 3.4 y.p. azalarak 1Ç20'de %4.0 oranında  gerçekleşmiştir.

COVID-19 pandemisinin yayılmasını engellemeye yönelik uçuş  kısıntıları, operasyonel performans üzerinde etkisini göstermeye  başladı - THY'nin toplam yolcu sayısı, COVID-19 pandemisinin  yayılmasını engellemek üzere uçuş kısıntıları önlemleri nedeniyle 1Ç20'de yıllık bazda %20 azalmış, yolcu doluluk oranı ise 4.5 y.p.  gerileyerek %75.5 oranında gerçekleşmiştir.

Yolcu birim gelirleri ise US$ bazında yıllık %3.1 oranında artmaya devam ederek US¢ 6.87'ye  ulaşmıştır. Kargo birim gelirleri de, hesaplamalarımıza göre US$  bazında yıllık yaklaşık %11 artış göstermiştir. Ancak kur etkisi ve  doluluk oranında gerileme nedeniyle AKK başına elde edilen birim  gelirler, yıllık %2.5 oranında azalarak US¢5.41 olarak  gerçekleşmiştir. Birim giderler ise, sabit giderlerin baskısıyla,  yıllık %6.0 artarak US¢ 7.38'e yükselmiştir. Böylelikle, THY'nin 1Ç20  satış gelirleri, yıllık US$ bazında %8.5 azalarak US$ 2533mn'a, FAVKÖK  marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık 1.4 y.p. azalarak %7'ye  ulaşmıştır. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %24 azalarak hesaplamalarımıza  göre US$ 174mn olarak gerçekleşmiştir. THY'nin FAVÖK'ü de geçtiğimiz  yılın aynı dönemine kıyasla %31 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 106mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 1.4 y.p. gerilemiştir.

THY, 1Ç20'de kur etkisi ile 149mn TL net diğer faaliyet gideri kaydetmiştir (1Ç19 net diğer faaliyet gelirleri: 284mn TL). Bunun yanında Şirket, bu dönemde akaryakıt riskine karşı türev işlemlerinin bir kısmının sonlandırılmasıyla türev işlemlerinden net 311mn TL tutarında zarar kaydetmiş ve net finansal giderleri, yıllık bazda yüzde 12 artarak 739mn TL olarak gerçekleşmiştir. THY 1Ç20'de 588mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş ve sonuç olarak net zararı 2,023mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket'in 1Ç20 sonunda net  borcu US$ 10.4mlyr'a gerilemiştir (4Ç19 sonu: US$ 10.9mlyr).

TUT önerimizi sürdürmekteyiz. THY, bugün itibariyle iç hat uçuşlarına başlamıştır. Dış hat uçuşlarına ise 10 Haziran itibariyle başlamayı planlamaktadır. Şirket payları havacılık sektörü yakın dönem görünümü nedeniyle baskı altında kalabilecektir bunun yanında COVID-19'a karşı bir aşı ya da tedavi bulunması hedef değerimiz ve tavsiyemiz üzerinde yukarı yönlü risk oluşturmaktadır. Şirket payları için 12 aylık 12.55 TL hedef fiyatımızı ve TUT önerimizi korumaktayız.'