Turkcell için AL tavsiyesi

Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile  ilgili  raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"3Ç19 net karı, zayıf bir baz dönem üzerine belirgin yükseliş  gösterdi. Turkcell, 3Ç19’da yıllık bazda %232, çeyreklik %72 oranında  artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 818mn TL ve tahminimiz 778mn TL’nin paralelinde, 801mn TL net kar açıklamıştır. Turkcell’in  operasyonel sonuçları, Grup’un abone alımındaki kuvvetini, fiyatlama  ve yukarı yönlü satış kabiliyetlerini, faturalı hatlara dönüşümün ve  artan data ve dijital hizmetleri kullanımının olumlu etkilerini  sergilemektedir.

Grup’un operasyonel sonuçları, beklentiler  doğrultusunda gerçekleşmiştir. Turkcell’in 3Ç19 net karı, Grup’un net  kur farkı giderlerinde belirgin iyileşme geçekleşmiş olmasıyla  geçtiğimiz yılın aynı döneminin üç katının da üzerinde  gerçekleşebilmiştir. Sonuçların açıklanmasından sonra Grup 2019 yılına  dair öngörülerini yinelemiştir. Açıklanan sonuçların ve net  karlılığında elde edilen öngörülebilirliğinin Şirket payları kısa  dönem performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

Turkcell, 3Ç19’da abone alımlarını kuvvetlendirmiş, aynı zamanda  abone başına elde edilen aylık gelirleri de kuvvetli artış  gösterebilmiştir. Turkcell, 3Ç19’da 503bin’i faturala hat olmak üzere  net 526bin abone alımı gerçekleştirmiştir. Abone başına elde edilen  aylık gelirleri de (M2M hariç) yıllık bazda %17.6 artış göstermiştir.

Ancak, TL’nin değer kaybının yurt dışı satış gelirleri üzerindeki  olumlu etkisinin azalması, spor bahis oyunları kontratının Ağustos  ayında sona ermesi ile bu is kolundan ve ayrıca tüketici finansmanı  iştirakinden elde edilen gelirlerin azalmasıyla Grup’un konsolide  satış gelirlerindeki artış, abone başına aylık gelirlerindeki artışa  kıyasla daha yavaş olarak, ancak yine de enflasyonun üzerinde bir  oranla, yıllık bazda %13.6 olarak gerçekleşmiştir.

Turkcell, 3Ç19’da  piyasa ortalama beklentisi 6,580mn TL ve tahminimiz 6,567mn TL’ye  paralel, 6,587mn TL tutarında satış geliri kaydetmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de, bu dönemde yıllık %18.1 artarak piyasa ortalama beklentisi

2,769mn TL ve tahminimiz 2,845mn TL paralelinde, 2,839mn TL olarak  gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, yıllık 1.8 y.p. ve çeyreklik 1.9 y.p.  artarak %43.1’e ulaşmıştır. Turkcell’in net finansal giderleri, kur  farkı giderlerindeki gerileme ile yıllık bazda %78.5 azalarak 440mn TL  olarak gerçekleşmiş,  Grup’un bu dönemde BTK ile telsiz vergileri  konusundaki itilaf nedeniyle 128mn TL karşılık ayırmış olmasına  rağmen, %22.3’e azalan efektif vergi orani ile birlikte (3Ç18: %33.9),  net kari yıllık %232 ve çeyreklik %72 artarak 801mn TL olarak  gerçekleşmiştir. Grup’un net borcu, 3Ç19 sonunda 9.5mlyr TL’ye  gerilemiştir (2Ç19 sonu: 11.1mlyr TL). 

Turkcell, 9A19 sonuçlarının açıklanmasından sonra, 2019 yılına dair  öngörülerini korumuştur. Grup’un 2019 yılı hedeflerini ulaşabilir  olarak değerlendirmekte ve Turkcell payları için 12 aylık 16.95 TL  olan 12 aylık hedef fiyatımızı yineleyerek “AL” önerimizi  sürdürmekteyiz. Turkcell payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2019T 3.7x, yurt dışı eşlenikleri ise 5.8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem  görmektedirler."