Arçelik hissesi için 'AL' tavsiyesi

Ziraat Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 29,00 TL'den 34,50 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.

Ziraat Yatırım'ın şu değerlendirme yapıldı:

"Arçelik'in üçüncü çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı geçen  yılın aynı dönemine göre %325,2 artışla 1.022mn TL olmuş ve hem 853mn TL'lik bizim beklentimizin hem de 742mn TL'lik piyasa beklentisinin  üzerinde gerçekleşmiştir.

Tahminimizdeki sapmada beklentimizden daha  iyi gerçekleşen satış gelirleri ve brüt kar marjı etkili olmuştur. Şirket'in 3Ç2020 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine  göre %44,8 artışla 11.938mn TL olmuştur.

Satışların %34'ünü oluşturan  yurtiçi satışlar %48,8 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %42,8 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 11,5 puanı  organik büyümeden kaynaklanırken, kur etkisinin 31,2 puan olumlu  etkisi olmuştur. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %41,4 oranında  artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %51,6 artışla 4.132mn TL olurken, brüt kar marjı 1,6 puan artışla %34,6 olarak gerçekleşmiştir.

Operasyonel giderler ise %31,1 artışla 2.724mn TL olmuştur. Faaliyet giderlerinin satış gelirlerine oranı %22,8'i göstermiş ve  geçen senenin aynı dönemine göre 2,4 puan düşüş göstermiştir. Bu  iyileşme, tüm iştiraklerde uygulanan sıkı maliyet yönetiminin yanı  sıra yüksek ölçekli üretim ve TL'deki değer kaybının operasyonel  kaldıraca olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. Diğer faaliyetlerden  gelirler kur farkı gelirleri kaynaklı 466,5mn TL'yi göstermiştir.

3Ç2019'da diğer faaliyetlerden sadece 70,8mn TL gelir kaydedilmişti.  Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %160,8 artışla 1.874mn TL  olurken, faaliyet karı marjı ise 7 puan artışla %15,7'ye yükselmiştir.

3Ç2020 FAVÖK'ü ise %88,2 artışla 1.726mn TL'yi göstermiştir. FAVÖK  marjı ise 3,3 puan artışla %14,5 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden  48,6mn TL gider, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 22mn TL gelir yazılmıştır.

Finansman tarafında ise net giderler 3Ç2019'a göre %23,9 artışla 562,5mn TL olmuştur.  Böylece, 243,8mn TL'lik vergi gideri sonrasında,  ana ortaklık net dönem karı geçen sene 3. çeyreğe göre %325,2 artarak 1.022mn TL'ye yükselmiştir. Şirketin net kar marjı da geçen sene aynı  çeyreğe göre 5,6 puan artarak %8,6 seviyesine yükselmiştir.

Arçelik'in hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler  ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 29,00 TL'den 34,50TL'ye güncelliyoruz. Hisse için daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz."