Yataş hisse yorumu değerlendirmesi ve teknik analizi

Oyak Yatırım, Yataş için tavsiyesini 'Endeks Üstü Getiri'den

'Endekse Paralel Getiri'ye revize ederken, 8,00 TL olan hedef  fiyatında değişiklik yapmadı.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Yataş 1Ç20’de, 20mnTL olan piyasa beklentisinin ve kurum beklentimizin hafif altında 18mnTL net kar açıkladı. Güçlü talep neticesinde, yurt içi satışlar yıllık bazda %52, çeyreklik bazda %0.7 yükselerek 536mnTL oldu. İhracat rakamı da yıllık bazda %32 ve çeyreklik bazda %27’lik bir artış kaydetti ve 39.4mnTL seviyesine  çıktı. Toplamda ise şirketin net satış hasılatı, piyasa beklentilerine paralel olarak, yıllık bazda %39 artış gösterdi ve 331mnTL oldu.

İlk çeyrekte, TL’nin Dolar karşısında zayıf performans sergilemesi  şirketin cirosunu olumlu yönde etkilese de, maliyet tarafında daha çok  artışa sebebiyet verdi ve üretim maliyetleri yıllık bazda %45  yükseldi. Bu gelişme, şirketin FAVÖK performansını baskıladı ve 50mnTL  olan piyasa beklentisine paralel olarak 49mnTL FAVÖK açıkladı. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2.7puan, çeyreklik 10.3 puan daralma kaydetti ve %14.9 mertebesinde kaldı. 2019 yılının son çeyreğinde, Yataş  finansallarını IFRS-16 etkisiyle birlikte açıklamaya başladı. Buna istinaden, 1Ç19 amortisman rakamlarında değişikliğe gitti. Daha önce 7mnTL olan amortisman rakamı 15mnTL’ye yükseldi. Bilanço tarafında ise  şirketin net borç pozisyonu yatay bir seyir izledi ve 186mnTL oldu.

(2019:183mnTL). Net borç/FAVÖK rasyosu da 2019 yılına göre değişim  göstermedi ve 0.9x oldu. Yataş’ın hali hazırda 197 adet Enza Home, 185  adet Yataş Bedding ve 7 adet Divan Ev markalı olmak üzere, toplamda 389 adet satış mağazası bulunuyor. Hatırlatmak gerekirse, şirketin 2019 yıl sonu mağaza kırılımı  195 adet Enza Home, 189 adet Yataş Bedding ve 1 adet Divan Ev olmak üzere, toplamda 385 adet satış  noktası şeklindeydi.

Şirket yönetimi, 2020 yılında 70-80 adet bandında Divan Ev mağaza sayısına ulaşmayı hedefliyor. Covid-19 belirsizliğini  göz önünde bulundurduğumuzda, kurum beklentimiz biraz daha konservatif  kalıyor ve Yataş’ın toplamda 56 adet Divan Ev mağaza sayısına  ulaşmasını bekliyoruz. Daha önce şirket yönetimi ile yaptığımız  görüşmeye istinaden de beklentilerimizi aşağı yönlü revize ediyoruz.

Yataş’ın 2020 yılında 1,340mnTL net satış hasılatı (Önceki: 1,590mnTL), 210mnTL FAVÖK (Önceki: 239mnTL) ve 75mnTL net kar (Önceki: 130mnTL) açıklayacağını hesaplıyoruz. Yataş için önerimizi “Endeks Üstü Getiri”’den “Endekse Paralel Getiri” şeklinde revize ediyoruz ve 8.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. 2020 beklentilerimize göre Yataş, 6.3x FD/FAVÖK ve 15.2x F/K ile işlem görüyor."